20181207-渤海证券-研究所晨会_9页_730kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所发布的晨会纪要，涵盖宏观策略、行业专题分析、行业热点点评、金融工程研究等内容，主要围绕当前经济形势、行业动态及投资策略展开。内容涉及美国加息、中国货币政策、医药行业改革、清洁能源政策、环保行业进展、券商经营数据以及金融衍生品市场表现等，旨在为投资者提供多维度的市场分析与投资建议。

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主要观点与关键信息

宏观及策略分析

• 美国加息：美联储12月再次加息几成定局，但未来加息步伐可能放缓，因经济增速温和，失业人数上升，核心PCE价格指数回落。
• 国内流动性：11月PMI指数创2016年8月以来最低，显示经济景气度回落，央行完全对冲MLF到期量，流动性环境趋于合理。
• 货币政策：短期内货币政策难以进一步宽松，需依赖财政政策和监管协调以缓解“融资难融资贵”问题。
• 投资建议：坚持“稳中求进”基调，宏观流动性宽松不现实，7日Shibor利率将维持震荡。

行业专题评述

医药行业

• 4+7带量采购：11城试点结果公布，31种药品均有中标，原研药厂基本退出，中标价格降幅显著，仿制药行业净利率将走低。
• 行业影响：集采模式将向全国推广，仿制药企业需提升研发与生产效率，产品线单一、研发薄弱的企业将面临压力。
• 投资建议：关注研发实力强、创新药管线丰富及拥有大量普药的工商业一体企业，如科伦药业、华海药业、恒瑞医药、凯莱英、上海医药。
• 风险提示：原研药降价参与竞争、CDE审评审批效率下降。

电力设备行业

• 政策支持：两部委发布《清洁能源消纳行动计划（2018-2020年）》，推动清洁能源消纳。
• 项目进展：张北-雄安特高压工程获批，特高压板块景气度高，推荐平高电气、国电南瑞、许继电气。
• 投资建议：关注估值修复行情，推荐优质运营类资产，如金风科技、天顺风能、东方电缆。
• 风险提示：政策落实不及预期、行业竞争加剧。

节能环保行业

• 政策背景：生态环境部将开展渤海综合治理攻坚战，目标为提升水质优良比例至73%。
• 市场表现：环保板块整体表现优于大盘，环境监测子行业涨幅最大。
• 投资建议：关注水环境治理、污水处理等细分领域，推荐瀚蓝环境、伟明环保、国祯环保、聚光科技。
• 风险提示：政策落实不及预期、行业竞争加剧。

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行业热点及事件点评

券商行业

• 经营数据：26家上市券商公布10月数据，长江证券、山西证券、海通证券净利润同比大幅增长，部分券商累计净利润上涨。
• 市场环境：股市回暖，缓解券商自营业务压力，融资环境逐步改善。
• 投资建议：关注投行业务专业能力强的大型券商，如中信证券、华泰证券、招商证券。
• 风险提示：市场低迷可能导致业绩下滑。

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金融工程研究

国际市场

• 美债收益率曲线倒挂：十年期与两年期国债利差缩小至历史最低，引发市场对美国经济的担忧，美股下跌，金价上行。
• 亚太与欧洲股市：普遍下跌，日经225指数、韩国综合指数、德国DAX指数、英国富时100指数等均出现不同程度回调。

国内市场

• A股表现：先扬后抑，中小板与创业板涨幅较大，市场情绪有所回暖。
• 资金流动：沪深两市主力资金净流出，但11月新增投资者数量回升。
• 金融衍生品：场外期权交易活跃度提升，权益类衍生品交易占比高，黄金ETF波动率下降。

投资建议

• 沪深300、上证50、中证500：建议采取卖出宽跨式组合策略。
• 黄金ETF：建议构建牛市价差组合，受益于金价上行趋势。
• 风险提示：市场波动超预期、突发事件影响。

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投资评级说明

评级类型	投资评级	评级说明
公司评级	买入	相对沪深300指数涨幅超过20%
公司评级	增持	相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
公司评级	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
公司评级	减持	相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级	看好	相对沪深300指数涨幅超过10%
行业评级	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
行业评级	看淡	相对沪深300指数跌幅超过10%

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风险提示汇总

1. 全球贸易争端负面冲击超预期
2. 原研药大幅降价参与竞争
3. CDE审评审批效率降低
4. 大盘整体下跌，行业政策不及预期
5. 行业竞争加剧致毛利率下滑
6. 市场波动超出预期
7. 突发事件造成市场波动超预期

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机构信息与联系方式

• 研究所地址：

  • 天津：天津市南开区宾水西道8号
  • 北京：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层

• 联系方式：

  • 天津电话：(022) 28451888
  • 北京电话：(010) 68104192

• 研究所网址：www.eww.com.cn

• 主要研究人员：

  • 张继袖（所长）
  • 崔健（副所长）
  • 周喜（流动性、战略研究）
  • 宋亦威（宏观研究）
  • 洪程程（非银金融研究）
  • 李元玮（金融工程研究）
  • 刘洋（金融工程研究）
  • 李苹泰（金融工程研究）
  • 等等（详见文档）

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总结

文档内容全面分析了当前国内外经济形势、行业政策变化及市场表现，重点指出医药、电力设备、节能环保、券商等行业的最新动态与投资机会。同时，结合金融衍生品市场走势，提出相应的投资策略与风险提示。整体建议投资者关注政策驱动型行业，把握结构性机会，同时警惕市场波动与政策执行不及预期的风险。