20241030-浙商证券-北京人力-600861.SH-北京人力2024年三季报点评报告_Q3归母净利同比+58_业绩兑现确定性凸显_3页

北京人力（600861）公司点评：Q3业绩超预期，全年业绩承诺接近完成

投资要点

• 业绩概览：2024前三季度公司总营收3831亿元，净利润目标完成率达57.3%，已超额完成年度业绩承诺，其中Q3单季归母净利润207亿元，同比增长52%，扣非归母利润增速达33%，业绩兑现确定性增强。
• 盈利能力：毛利率虽下滑至59%（较上年降5个百分点），但净利率22%提升2个百分点，降本增效成效显著。预计2024-26年归母净利润将持续增长。
• 未来展望：深度绑定华为等头部客户，全球业务布局加速，外包与高毛利业务并行推进，龙头优势明显。
• 投资评级：维持“买入”评级，2024-26年动态PE分别为13X/12X/10X。
• 关键风险：经济复苏不及预期、补贴政策变化等。

财务分析

• 三季表现：Q3收入增速稳定，扣非利润重拾增长动力，政府补助叠加业务协同有效对冲周期波动。
• 盈利驱动：外包服务结构优化、人服业务生态拓展及头部客户新建项目是利润增厚主因。
• 估值演进：当前PE估值已体现业绩弹性，低估值与成长预期的匹配性增强。

行业展望

• 短期看点：华为需求释放推动核心业务增长，包裹劳务渗透率提升改善整体毛利水平。
• 中长期空间：深圳产业链需求、跨境用工能力将成为驱动增长的核心壁垒。

专业建议

兼顾安全边际与成长性，建议增配具备政策扶持与客户结构优化的年度目标超额完成企业。