20160830-首创证券-非银金融行业周报_中报下滑符合预期_监管升级短期承压_15页_858kb

非银金融行业研究报告总结（2016年08月30日）

核心内容概述

本报告对2016年8月22日至8月28日期间非银金融行业（包括证券和保险）的市场表现、行业动态及投资策略进行了分析。整体来看，行业面临短期业绩承压，但长期利好因素逐渐显现，板块配置价值提升。

行情回顾

A股市场表现

• 上证综指全周下跌1.22%，收于3070.31点。
• 深证成指全周下跌1.65%，收于10693.75点。
• 创业板全周下跌0.67%，收于2189.75点。
• 沪深两市周交易额为2.43万亿元，日均成交额为4859.56亿元，环比下跌25.57%。
• 沪深300指数下跌1.72%，非银行金融板块整体下跌1.76%。

行业板块表现

• 中信证券29个一级行业板块多数下跌，仅有银行、医药、餐饮旅游及电力板块小幅上涨。
• 证券指数下跌1.59%，保险指数下跌1.07%。
• 券商板块整体回调，仅有太平洋证券上涨，国金证券、华泰证券、东吴证券跌幅较大。
• 当前券商板块估值处于历史低位，广发证券PE最低为10.18倍，第一创业证券PE最高为145.37倍。

行业动态数据

证券行业

• 融资融券：两融市场余额小幅回升，截至8月26日，两融市场规模达8990.61亿元，融资余额为8955.87亿元，融券余额为34.74亿元。
• 股票质押：新增股票质押数15.56亿股，市值168.56亿元，融资规模50.57亿元。
• 承销发行：券商合计承销114家公司，总承销金额416.74亿元。其中，IPO募资18.11亿元，债券发行384.63亿元。
• 资产管理：存续期内资管产品共3094只，资产净值14048.98亿元。券商管理产品2934只，净值15127.56亿元。
• 新三板市场：新增挂牌企业96家，累计挂牌8877家，成交6.31亿股，金额31亿元。

保险行业

• 保费收入：2016年前七个月原保险保费收入20830.47亿元，同比增长35.41%。其中寿险保费收入增长41.65%，健康险增长94.05%，意外险增长17.57%。
• 赔款和给付支出：6056.67亿元，同比增长23.93%。
• 资金运用：资金运用余额125638.28亿元，较年初增长12.38%。
• 总资产：143259.37亿元，较年初增长15.91%。
• 净资产：16871.10亿元，较年初增长4.86%。

主要观点

券商板块

• 上半年券商行业整体业绩大幅下滑，主要受市场震荡和去年高基数影响，但总体符合预期。
• 短期因监管趋严，业绩承压，估值下移，但估值下移也凸显了安全边际。
• 随着深港通准备工作启动，板块迎来长期利好。
• 在资金面充裕的宏观环境下，配置价值凸显，建议关注华泰证券和东吴证券。

保险板块

• 上半年保险行业净利润大幅下滑，主要因投资收益下降和准备金折现率调整，但符合市场预期。
• 保费收入持续增长，特别是寿险和健康险，但投资端收益承压。
• 行业正加速向承保端转型，提升风险偏好，增持非标产品。
• 当前板块估值处于历史底部，安全边际高，政策利好预期增强。
• 建议关注新华保险和中国平安。

关键信息

市场表现

• A股市场整体震荡回调，非银金融板块表现弱于大盘。
• 证券指数周跌幅1.59%，保险指数周跌幅1.07%。
• 券商板块估值处于历史低位，保险板块估值处于底部区间。

行业政策

• 证券行业：监管趋严，释放杠杆风险，为行业长期发展奠定基础。
• 保险行业：保监会拟限制中短存续期产品，防范利差损和久期错配风险。
• 银监会联合多部门发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》，规范P2P行业，影响网贷平台业务。

公司动态

• 券商：
  • 光大证券：非公开发行限售股将于9月1日解禁。
  • 招商证券：上半年净利润同比减少69.35%。
  • 广发证券：上半年净利润同比减少52.05%。
  • 申万宏源证券：上半年净利润同比减少68.99%。
  • 中信证券：上半年净利润同比减少57.96%。
• 保险：
  • 中国平安：发布中期分红派息公告，每股派现0.2元。
  • 中国人寿：上半年净利润同比减少67.0%，但新业务价值增长50.4%。
  • 西水股份：上半年净利润同比减少98.37%。

投资建议

• 券商板块：建议选择业绩优良、估值较低的华泰证券和弹性较大的东吴证券。
• 保险板块：建议关注新华保险和中国平安，因政策利好及业务结构转型预期显著。

风险提示

• 行业短期业绩承压，估值下移。
• 市场环境变化可能影响板块表现。
• 投资建议需结合个人投资目的和财务状况独立评估。