20240427-西南证券-华康股份-605077.SH-糖醇销量稳健增长_舟山产能释放在即_7页_1mb

华康股份（605077）年报及一季报分析总结

一、业绩表现

2023年公司实现营收278亿元，同比增长265%；归母净利润37亿元，同比增长163%。2024Q1单季度归母净利润0.8亿元，同比下降112%，业绩短期承压，营收亦略降24%。

二、主要竞争优势

1．糖醇业务持续增长，产品结构优化
2023年晶体糖醇销量达149万吨，同比增长279%，毛利率提升至28.9%；液体糖醇销量210万吨，同比增339%，毛利率8.8%。高毛利晶体糖醇占比上升，带动整体盈利能力提升。

2．毛利率持续上行，成本控制稳健
2024年毛利率23.7%，同比上升14个百分点；费用项中研发和管理费用率保持稳定，销售费用率略有上升。

三、产能扩张及未来发展

1．木糖项目增强原料优势
年产3万吨D-木糖项目已进入试生产阶段，提升自动化和节能水平。

2．舟山基地新增产能打开增长空间
100万吨玉米精深加工项目首期建设进展顺利，预计8月投产，后续陆续推出膳食纤维等新品，并拓展国内外市场。

四、盈利预测与投资建议

预计2024–2026年公司归母净利润分别为38亿元、46亿元、55亿元，对应EPS16.1元、19.7元、23.2元，目标价2576元。维持“买入”评级，较当前价有较大成长空间。

五、风险提示

• 市场需求下滑
• 原材料价格波动
• 汇率变动风险
• 新产能建设不及预期