20240822-西南证券-华康股份-605077.SH-业绩短期承压_期待舟山项目建设完成_8页_1mb

华康股份（605077）发布2024年中报，实现营收136亿元，同比下降7%；归母净利润14亿元，同比下降253%。业绩短期承压，主要源于原料价格回落导致单价下降、高基数效应及境外地缘政治因素影响。分产品看，晶体糖醇营收降幅63%，液体糖醇及其他产品降幅78%；分地区，境内增长136%，境外下降140%；分渠道，贸易客户营收增长215%，直销客户下降33%。

短期盈利受股权激励费用和项目建设投入拖累，整体毛利率降至21.6%（同比下降2个百分点），净利率降至1.02%（同比下降33个百分点）。尽管面临需求低迷、原材料波动等风险，但公司正在推进舟山一期200万吨玉米精深加工项目，预计项目完成后将推动业绩迅速恢复。

分析师维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为30亿元、38亿元、44亿元，目标价147元（基于2024年15倍估值）。未来公司有望通过产品结构优化和新产能释放实现增长。

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