建筑材料行业：地产成交环比下滑，行业需求一般，等待政策发力-240922-广发证券-25页_1mb

投资策略周报：建筑材料行业分析

核心观点：

1. 行业概况：建材基本面受地产景气影响仍处左侧，行业需求一般，需等待政策发力。部分优质龙头企业展现出较强的经营韧性，如零售建材在二手房和存量房翻新需求支撑下韧性强，周期建材龙头在底部仍有显著超额利润。建议关注水泥和玻纤龙头底部配置机会，同时继续关注基本面韧性强的零售建材及结构性景气赛道（如出海、药玻等）。

2. 消费建材：

   • 地产仍在寻底，龙头公司经营韧性强。
   • 长期需求稳定性好，行业集中度持续提升，优质细分龙头中长期成长空间大。
   • 推荐标的：三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、中国联塑、东鹏控股、东方雨虹；关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎等。

3. 水泥：

   • 需求恢复不及预期，9月价格小幅回落，行业盈利底部震荡。
   • 核心公司盈利好于过往周期，估值处于历史底部。
   • 推荐标的：海螺水泥（A、H）、华新水泥（A、H）；关注华润建材科技、上峰水泥等。

4. 玻纤碳基复材：

   • 玻纤价格走稳，电子纱需求一般，行业呈理性扩张趋势。
   • 龙头企业优势明显，看好中国巨石、长海股份；关注中材科技、金博股份。
   • 碳基复材景气度筑底，龙头平台化布局值得关注。

5. 玻璃：

   • 浮法玻璃价格腰跌，供需矛盾持续，光伏玻璃需求稳步增长。
   • 看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A、H）等龙头企业。
   • 政策对光伏玻璃新增产能形成约束，行业中期供给扩张受限。

风险提示：

• 宏观经济下行风险、地产政策波动风险。
• 原材料成本上涨风险（如动力煤、纯碱）。
• 行业新产能超预期风险，竞争格局恶化风险。