20240820-东兴证券-非金属材料_关注政策发力下龙头和优秀公司的估值修复_12页_1mb

报告摘要

核心观点
地产行业面临“无收敛负向循环”，在政策持续发力下有望回归长期健康轨道，推动产业链估值修复。政策驱动叠加行业龙头竞争力提升，将促使行业供需重构，带来估值机会。

地产周期与政策影响
- 地产行业存在抑制经济的“负向循环”（财富效应减弱、企业经营困难），政策持续发力将化解风险。
- 风险防控系统性推进将推动地产行业长期健康发展，从而释放建筑建材行业估值修复空间。
龙头公司机会
- 龙头企业凭借抗风险能力和市场份额扩张，估值将持续受益。
- 政策利好叠加自身经营优化，推动龙头估值中枢上移（例如央国企资产整合、订单增长）。
供需新平衡构建
- 水泥行业：上周全国水泥价格环比小幅下降，各区域煤价差变化显著（中南地区上行，其他地区下降）。库容比整体上升。
- 玻璃行业：浮法玻璃价格下行，库存上升；光伏玻璃价格普遍下降；玻纤价格稳定但企业开工率下降。
- 行业展望：供给端出清与需求端政策推动将在未来逐步达成供需平衡。
风险提示
- 房地产政策效果不及预期、贸易保护、成本冲击等风险可能对行业估值修复造成扰动。
估值修复与看点
- 在政策驱动和公司经营改善下，非金属材料行业估值处于修复早期。
- 投资建议：重点布局行业龙头公司，把握估值修复机会。