20210131-开源证券-电气设备行业周报_业绩预告反映行业高景气_未来电动车持续性好_13页_1mb

电气设备行业总结

核心内容

本报告分析了2021年电气设备行业的整体趋势，重点聚焦新能源汽车、光伏及风电三大板块。报告指出，新能源汽车和光伏行业在2020年均表现出较高的景气度，2021年仍具备持续增长潜力，而风电行业也呈现稳步上升态势。整体来看，行业处于上升周期，投资价值显著。

主要观点

• 新能源汽车行业：2020年下半年确认行业向上拐点，正极产业链公司如赣锋锂业、容百科技等业绩表现突出。2021年上半年为较好的业绩兑现期，预计电动车销量将持续增长，特斯拉供应链仍是核心受益标的。
• 光伏行业：2020年全国新增光伏装机48.2GW，其中64%位于“三北”地区。硅料价格上涨带动硅片、电池片价格上扬，2021年将进入供给端革命阶段，竞争格局有望优化，部分二线企业存在阶段性机会。隆基股份、通威股份等龙头公司表现亮眼。
• 风电行业：2020年陆上风电新增装机68.61GW，海上风电3.06GW，明阳智能等公司业绩增长显著，行业具备长期增长潜力。

关键信息

新能源汽车板块

• 特斯拉2020Q4业绩：营收107.4亿美元，同比+46%，环比+22%；净利润2.7亿美元，同比+157%，环比-18%。剔除股权激励费用后净利润9.0亿美元，同比+134%，环比+3%。毛利率19.2%，同比+0.4pct，环比-4.3pct；净利率2.8%，同比+1.0%，环比-1.4pct。
• 特斯拉供应链：CATL、LG化学、恩捷股份、天赐材料、三花智控、科达利、宏发股份、德方纳米等公司受益于特斯拉供应链。
• 行业动态：
  • 宁德时代预计2025年推出CTC电池技术。
  • 赣锋锂业2020年归母净利润同比增长154.14%-198.82%。
  • 多晶硅、多晶电池片价格环比上升，其他环节价格保持稳定。

光伏板块

• 2020年新增装机：全国新增48.2GW，其中“三北”地区占比64%。
• 隆基股份：2020年归母净利润同比增长55.30%-62.88%，预计盈利82-86亿元。
• 阳光电源：预计2020年营业收入增长46%-54%，归母净利润增长107%-130%。
• 产业链价格变动：多晶硅（致密料）及多晶电池片价格环比上升，单晶硅片、电池片及组件价格保持不变。

风电板块

• 2020年新增装机：陆上风电68.61GW，海上风电3.06GW。
• 明阳智能：2020年归母净利润同比增长65.60%-93.67%，预计盈利11.8-13.8亿元。
• 行业动态：
  • 明阳智能斩获意大利地中海首个海上风电项目。
  • 广东海上风电省补即将出台，补贴总额达55.5亿元。

投资建议

• 短期投资方向：关注终端车企、中上游原料（资源端）、一线与二线环节、氢能源、储能等。
• 长期投资方向：核心关注特斯拉、宁德时代产业链。
• 重点关注公司：宁德时代、赣锋锂业、隆基股份、阳光电源、明阳智能等。

风险提示

• 新技术发展超预期：产业链新技术可能对现有体系造成冲击。
• 疫情导致需求低于预期：全球新能源市场需求仍受疫情影响。
• 新能源市场竞争加剧：行业成长期，竞争者加大投资，可能导致竞争加剧。

估值与分析说明

• 报告所含分析基于合理假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券在该价格交易。
• 投资评级为相对评级，建议投资者结合自身情况及独立意见进行决策。

法律声明

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行业与公司数据

图表摘要

• 图1：特斯拉2020Q4交付18.1万辆，同比增长61%。
• 图2：特斯拉2020Q4生产18.0万辆，同比增长71%。
• 图3：特斯拉年产能已达105万辆。
• 图4：氢氧化锂价格环比上升5.5%。
• 图5：电解钴价格环比上升5.9%。
• 图6：三元前驱体及正极价格环比上升。
• 图7：磷酸铁锂正极价格保持不变。
• 图12：多晶硅（致密料）价格环比上升1.16%。
• 图14：多晶电池片价格环比上升1.88%。
• 图15：多晶、单晶组件价格保持不变。
• 图17：2020年全国风电新增并网装机7167万千瓦，其中陆上风电6861万千瓦，海上风电306万千瓦。

总结

2021年电气设备行业整体呈现高景气态势，新能源汽车、光伏和风电板块均表现出强劲增长。特斯拉作为行业龙头，其业绩及供应链带动了相关企业的表现。光伏行业在2020年新增装机量显著，硅料价格上涨推动产业链利润增长，而风电行业在陆上风电领域持续扩张。尽管存在短期波动风险，但长期来看，行业仍具备良好的发展前景。