20240929-广发期货-铁合金期货四季度行情展望_宏观定价重于产业_关注需求边际变化_45页_2mb

报告摘要

铁合金期货四季度行情展望：宏观定价重于产业，关注边际变化

品种观点简述
2024年9月铁合金期货四季度行情展望报告指出，随着宏观环境的改善，铁合金市场当前更多受宏观情绪驱动，基本面因素次之。一方面，宏观利好缓和了市场情绪，黑色系品种期货价格反弹，短期定价逻辑偏向宏观；另一方面，供需基本面仍处于矛盾状态，供应缓慢增加，但需求端改善有限，热点市场及品种区间震荡成为主流。

一、硅铁市场分析

供应端
硅铁供应缓慢增长，部分厂家利润修复驱使复产，尤其甘肃、宁夏等地区产量回暖。但整体库存仍处于可控水平，宁夏中卫线路检修对当地供应造成阶段性扰动。
需求端
铁水产量小幅反弹，五大材表需改善主要受上期基数偏低影响，但终端需求边际变化有限，预计铁水复产高度受限。金属镁需求虽有边际改善，但利润压缩严重，仍处弱势。
成本与利润
兰炭两轮提涨支撑硅铁成本，但现货利润仍未修复。海外粗钢产量韧性依然，预计硅铁出口环比将有所改善，以价换量为主。
行情展望
短期盘面升水导致供应压力回升，但需求实际未改善，预计硅铁震荡运行。区间参考5900-6700，建议关注宏观情绪变化。

二、硅锰市场分析

供应端
硅锰产量降幅窄幅收窄，主要减产集中在南方地区，北方厂家利润修复下复产迟缓。需求端叠加宏观环境改善信号，基本面虽有修复，但供需宽松格局未根本缓解。
需求端
成材表需稳中向好，库存持续下降，但终端需求疲软限制钢厂盈利能力。锰矿方面，氧化矿性价比提升，部分厂家调整配比，库存压力略有缓解但仍存矛盾。
行情展望
多空博弈加剧，基本面短期偏弱，钢招行情回暖提振情绪，但库存仍处高位，盘面交割利润不足导致供需矛盾难以快速缓解。建议震荡偏弱操作，关注交割利润变化。

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