20241028-浙商证券-中国海油-600938.SH-中国海油业绩点评_三季度业绩符合预期_新签订巴西合同有望成为未来增长点_3页_395kb

中国海油2024年第三季度业绩点评总结

业绩简述

2024年第三季度，中国海油实现归母净利润3692.8亿元，同比增长90%，环比下降77%。原油产量因台风及项目检修影响大幅下降，天然气产量则因多个新项目投产持续增长。

主要内容

1. 产量波动

   • 原油产量：13.91亿桶，环比下降25.2%，主要受台风天气和圭亚那新气管线影响。
   • 天然气产量：2355亿立方英尺，环比增长17.3%，得益于渤中19-6、恩平20-4等项目以及Payara项目投产的贡献。

2. 价格与成本

   • 布油均价为7871美元/桶，环比大幅下跌74%；公司平均实现油价7641美元/桶，环比跌66.9%。
   • 气价亦同比回落17.7%。桶油成本增加28%至2893美元/桶油当量。

3. 战略增长点

   • 项目进展：深海一号二期投产，新增发现文昌10-3东气田，成功评价曹妃甸23-6油田。
   • 新签区块：在莫桑比克和巴西成功签署多个海上区块合约，为未来业绩注入潜力。

4. 资本开支与产量预测

   • 全年资本支出预算达1250-1350亿元，前三季度已支出9534亿元，同比增长66%。
   • 预计2026年产量将增长19%-22%，至81-83亿桶。

投资建议与评级

公司作为中国最大海上油气生产商，凭借低成本运营、积极资本支出战略，保持竞争优势。浙商证券维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润增速分别为104.8%、66.3%、39.6%。当前股价对应PB分别为17.9、16.1、14.5倍。

风险提示

• 油田勘探及投产不及预期；
• 国内外业务拓展风险；
• 油价下跌及地缘政治风险。

投资评级说明

买入：证券表现超出沪深300指数20%以上；增持：超越10%，低于20%；中性：波动在±10%；减持：低于-10%。