深度报告-20240802-国联证券-深耕液压油缸_新业务高成长_28页_3mb

万通液压是专注于中高压液压油缸研发生产的“国家级专精特新小巨人”企业。公司三大核心产品为自卸车专用油缸（占比约66%）、机械装备用缸（22%）及油气弹簧（8%），主要应用于汽车、采掘设备、工程机械及军工装备等领域。四大下游应用市场具备互补性，使其业绩韧性强，尤其在自卸车、采掘机械领域市场占有率高。液压行业空间广阔，预计2026年国内市场规模将突破500亿元，公司处于竞争格局改善期。

公司掌握核心技术，拥有32项专利，主打产品性能稳定，传统业务基础深厚，新兴业务成长性突出。2024-2026年营收/净利润预计年复合增长率分别达176%和224%，远超行业平均水平。估值方面，2024年动态PE为12倍，较可比公司估值更具优势。

建议关注公司在液压电动化（电动缸+油气弹簧）赛道上的布局，尤其是民用乘用车空气悬架渗透增长及重型工程车辆需求复苏带来的增量机会。需警惕宏观经济下滑及新产品替代进程不及预期风险。