20191217-中泰证券-电力设备新能源_美国电动化专题-供给端优质车型驱动_特斯拉为核心看点_40页_2mb

美国电动化专题总结

核心内容概览

美国新能源汽车市场在2019-2020年预计销量分别为40万辆和60万辆，年同比增幅分别为10.8%和50%。增长主要由供给端的优质车型推动，如特斯拉Model 3、ID.4、EQC等。同时，预计未来PHEV销量将加速增长，因ZEV积分政策对PHEV存在结构性约束。

市场特点

• ZEV积分政策：新能源车积分总体过剩，但TZEV积分紧缺，且无法抵偿，推动PHEV销量增长。
• 市场格局：特斯拉占据市场份额的57.49%（2019年1-9月），其余市场主要由日系和本土福特、通用等占据。加州销量占全美40%以上，因其政策力度大和消费者接受度高。
• 车型偏好：皮卡和经济型车是传统车市场的主要需求，SUV则由日系品牌主导。高端市场和低端市场电动化进展迅速。

政策支持

• 联邦补贴：最高7500美元，但随着销量增长，补贴将逐步减少。
• 州级补贴：如加州CVRP项目对BEV、PHEV、FCEV分别提供2000、1000、5000美元补贴。各州另有税收减免、停车优惠等激励政策。
• 《2019年绿色能源法案》草案：若通过，将提高电动车销量门槛，并提供二手电动车补贴，对特斯拉和通用有利。

车企动态

• 特斯拉：是美国电动车市场的领头羊，Model 3销量占特斯拉电动车销量的47.31%。预计2020年产量达65万辆，Model Y将在2020年夏季开始交付，Cybertruck预计2021年下半年开始生产。
• 福特：计划到2022年推出40款电动车，其中16款为BEV。与大众合作使用MEB平台，降低研发成本。首款纯电动车预计2020年四季度交付，首款纯电皮卡预计2021年推出。
• 通用：计划到2023年推出至少20款电动车，与LG合作建设电池工厂，预计2021年秋季交付车型。

投资建议

重点推荐特斯拉供应链相关标的，包括：

• 电芯及原材料：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、新宙邦、当升科技等。
• 设备及零部件：先导智能、三花智控、赢合科技、宏发股份、拓普集团等。

电动车价格与市场趋势

• 价格：2019年加州电动车税前价格中位数为$34,785，低于传统车的$3.5万美元。
• 趋势：预计2020年新能源车销量达60万辆，其中特斯拉预计销量30万辆。PHEV和BEV将共同推动市场增长，尤其是高端和低端市场。

积分制度与销量预测

• 积分制度：加州ZEV积分政策要求车企提高BEV和PHEV销量，积分计算标准不同。TZEV积分压力较大，推动PHEV发展。
• 销量预测：2019-2025年各州对新能源车的积分达标销量逐步增加，预计2025年全美销量约53.89万辆。

供应链分析

• 特斯拉：通过自产和外购结合的方式获取零部件，如电池、电机等。与宁德时代等合作，推动其供应链发展。
• 福特：主要通过外购和合作方式获取零部件，如电池由LG化学、三友等提供，同时在密西根设有电池组装工厂。
• 通用：与LG合作建设电池工厂，预计年产能超30GWh，为2021年车型供货。

总结

美国电动车市场增长依赖供给端的优质车型，特斯拉在市场中占据主导地位，预计2020年销量将达30万辆。政策支持如ZEV积分和补贴将推动市场发展，尤其是PHEV和BEV。未来，高端皮卡和经济型车市场将率先实现电动化，福特和通用等车企也在积极布局电动车生产。特斯拉供应链成为投资重点，相关企业如宁德时代、恩捷股份等将受益于市场增长。