电力设备与新能源行业电动车专题4之特斯拉：国产新周期，电动化大未来-20200108-东吴证券-62页_2mb

特斯拉：国产新周期，电动化大未来

核心内容

特斯拉是全球电动车领域的领导者，其产品以电动化、智能化和商业模式创新为核心，引领行业变革。公司自2004年成立以来，逐步从高端市场向大众市场拓展，2019年全球销量达36.7万辆，占全球电动车市场份额约18%，其中Model 3销量达30万辆，展现出与燃油车竞争的优势。

特斯拉通过领先的整车OTA系统、强大的充电桩网络和直营商业模式，构建了电动车使用生态，被誉为汽车界的“苹果”。公司未来计划在全球建设10-12座超级工厂，以支持其全球扩张战略。2020年Model Y交付，2022年Cybertruck交付，预计特斯拉销量将在2025年达到300万辆，全球市占率有望提升至20%。

主要观点

• 电动化与智能化：特斯拉通过电动化和智能化技术，改变了传统汽车行业的格局。
• 全球扩张：中国及欧洲成为特斯拉销量增长最快的市场，预计2020年销量将超过15万辆。
• 供应链本土化：国产Model 3的零部件国产化率目标在2020年底达到100%，推动中国电动车产业链进入黄金时代。
• Model Y与Cybertruck：Model Y作为下一个爆款车型，预计销量将超过Model 3。Cybertruck作为皮卡市场的新产品，首周订单达25万辆，预计2022年交付。

关键信息

特斯拉主要车型及市场表现

• Model S：豪华智能轿跑，2009年发布，2012年量产，2019年销量约3.5万辆。
• Model X：高性能SUV，2012年发布，2015年量产，2019年销量约2.9万辆。
• Model 3：特斯拉首款大众化轿车，2016年发布，2017年生产，2019年销量达30万辆，占特斯拉总销量的80%以上。
• Model Y：紧凑型SUV，2019年发布，预计2020年夏季同步量产，与Model 3组件重叠率达75-80%，有望成为销量增长新引擎。
• Cybertruck：纯电动皮卡，2019年发布，预计2021年量产，首周订单达25万辆。

中国市场表现

• 国产Model 3售价补贴后为29.9万元，比进口版低18%，销量预计2020年超过15万辆。
• Model Y在中国已开启预订，预计2020年销量10万辆以上，2021年将提升至35万辆。
• 国产Model 3成本较美国版低20%，主要得益于政府支持及高效率的产线复制。

欧洲市场表现

• 2019年Model 3销量6.5万辆，占欧洲电动车市场15.7%，纯电乘用车市场23.6%。
• 柏林超级工厂预计2021年投产，总产能50万辆，将进一步推动欧洲市场增长。

美国市场表现

• Model 3统治美国电动车市场，2019年1-10月销量11.4万辆，占美国电动车市场45%。
• 2020年Model Y预计同步量产，美国市场销量预计达到10万辆以上。

投资建议

• 重点推荐：宁德时代、科达利、璞泰来、宏发股份、新宙邦、恩捷股份、天赐材料。
• 关注：三花智控、星源材质、当升科技、亿纬锂能、欣旺达、比亚迪、杉杉股份。
• 上游资源：重点推荐钴和锂相关企业，如华友钴业、天齐锂业，关注赣锋锂业。

风险提示

• 政策支持力度不达预期。
• 销量低于预期。

特斯拉管理层

特斯拉管理层来自多个行业顶尖平台，具备深厚的汽车产业背景。核心管理层包括罗宾·丹赫姆（董事长）、埃隆·马斯克（首席执行官）、扎卡里·柯克霍恩（首席财务官）、德鲁·巴格利诺（首席技术官）等，各司其职，推动公司发展。

特斯拉工厂建设

• 全球布局：特斯拉在全球建设10-12座超级工厂，目前已有6座，包括美国3座、中国1座、欧洲2座。
• 上海工厂：2019年1月开始建设，2020年1月对外交付，预计2020年产能达50万辆。
• 柏林工厂：预计2021年投产，总产能50万辆，为特斯拉第四座超级工厂，助力欧洲市场扩张。

特斯拉产能预测

• 2020年底，特斯拉总产能预计接近100万辆。
• 2021年底，随着欧洲新产能落地，特斯拉总产能预计接近200万辆。

特斯拉未来展望

• 2025年特斯拉全球销量预计达300万辆，市占率约20%。
• 中国市场年销量预计100万辆，市占率15%；美国市场年销量预计80万辆，市占率35%；欧洲市场年销量预计110万辆，市占率25%。

马斯克与特斯拉愿景

• 马斯克是特斯拉、SpaceX、SolarCity等公司的创始人，致力于可持续能源和火星移民计划。
• 特斯拉计划通过全球超级工厂布局，实现电动车的全面普及，打造完整的能源解决方案。