20191025-招商证券-动力电池与电气系统列报告之（三十二）_特斯拉上海工厂投产_拉开新一轮发展序幕_25页_1mb

特斯拉上海工厂投产及对中国新能源汽车产业链的影响总结

核心内容

特斯拉上海工厂的投产标志着其在中国市场的重要战略部署，预计将进一步推动全球电动化进程，并为中国新能源汽车中游企业带来新的发展机遇。文档详细分析了特斯拉的发展历程、Model 3的产能释放与市场表现，以及上海工厂投产对特斯拉和中国产业链的潜在影响。

主要观点

• 特斯拉的发展阶段：特斯拉经历了从高端市场切入、高端车型量产，到开启大众化之路的三个阶段，其中Model 3的推出是其大众化战略的重要里程碑。
• Model 3产能释放：Model 3自推出以来面临产能瓶颈，但通过技术优化和生产调整，最终突破至每周7000辆的水平，带动特斯拉全球市占率重回历史高位。
• 上海基地投产意义：上海工厂的投产有助于特斯拉降低制造成本，规避关税和汇率风险，并提升其在中国市场的竞争力。同时，该工厂可能成为特斯拉全球供应链的重要一环。
• 中国市场的潜力：中国是全球最大的汽车消费市场，特斯拉通过降价和国产化，成功打入传统豪华品牌价格区间，对中国市场具有较大的增长潜力。

关键信息

特斯拉发展史

1. 小众市场展示电动车性能：特斯拉早期以Roadster为起点，凭借出色的性能吸引市场关注，但因量产能力不足，面临财务困境。
2. 高端车型品类扩张：Model S和Model X的成功上市，使得特斯拉在高端电动车市场站稳脚跟。
3. 开启大众化之路：Model 3的推出是特斯拉迈向大众市场的关键，其售价较低，且性能优越，成功冲击传统豪华品牌市场份额。

Model 3产能释放与市场表现

• 产能爬坡：Model 3经历了9个月的产能爬坡，最终实现每周5000辆的目标，并在2019年Q3达到近8万辆的单季度产量。
• 销量增长：Model 3销量大幅增长，带动特斯拉上半年全球销量达15.8万辆，同比增长123.9%。
• 市占率提升：Model 3的放量使得特斯拉在美国新能源汽车市场市占率回升至70-80%，欧洲市场也回到15-20%的水平。

上海基地投产

• 战略意义：特斯拉选择在上海设厂，主要基于中国市场的重要性、成本优势和规避贸易争端对关税和汇率的影响。
• 成本与价格优势：国产版Model 3的定价已经进入传统豪华品牌B级车型区间，随着工厂量产，价格仍有进一步下降空间。
• 供应链影响：LGC南京等中国公司可能进入特斯拉供应链，提升中国中游产业的全球竞争力。

中国新能源汽车产业链

• 全球竞争力：中国电动车中游产业具备较强的全球竞争力，特斯拉的成功将进一步刺激这一产业的发展。
• 投资建议：推荐关注电芯环节的亿纬锂能、宁德时代，材料环节的璞泰来、恩捷股份、新宙邦、当升科技、星源材质、杉杉股份、天赐材料，以及汽车零部件环节的宏发股份、旭升股份。

风险提示

• 新能源汽车政策和销量低于预期。
• 中游产品盈利能力持续下降。

财务指标（部分为市场一致预期）

相关报告

1. 《抢装进行时，制造业盈利将继续强增长—风电系列报告之（一）》
2. 《REC新加坡HJT开始量产，产品数据超预期—光伏系列报告之（二十五）》
3. 《法兰克福车展开幕，海外车企电动化正在加速一动力电池与电气系统系列报告之(三十一)》

总结

特斯拉上海工厂的投产，将加速其在中国市场的布局，同时带动中国新能源汽车中游产业的全球化发展。Model 3的产能释放和价格调整，使其在中国市场具备更强的竞争力，有望冲击传统豪华品牌的市场份额。随着特斯拉在中国市场的进一步拓展，中国相关企业将有机会进入其供应链，推动行业整体发展。