20191025-招商证券-动力电池与电气系统列报告之（三十二）：特斯拉上海工厂投产，拉开新一轮发展序幕_25页_1mb

特斯拉上海工厂投产对电动车产业的影响分析

核心内容

特斯拉通过Model 3的推出，成功迈入大众化市场，并逐步提升了其全球电动车市占率。2019年10月，特斯拉上海工厂预计开始量产，这将有助于其降低成本、规避关税和汇率波动，进一步拓展中国市场。同时，特斯拉的产能释放和产品价格策略对中国新能源汽车产业链产生了积极影响，推动了中游企业的全球化发展。

主要观点

• Model 3 的成功：Model 3 是特斯拉迈向大众市场的关键车型，其在美国市场销量显著增长，带动特斯拉全球市占率重回历史高位。
• 上海工厂的战略意义：特斯拉选择在上海设厂主要基于降低成本、规避贸易争端和提升国产化率，有助于其在中国市场获得更大份额。
• 中国市场的潜力：中国是全球最大的汽车消费市场，特斯拉通过国产化进一步抢占传统豪华品牌市场份额，可能复制美国的成功。
• 全球电动化加速：特斯拉的产能提升和成本控制能力，将带动全球电动车产业的快速发展，同时为中国中游企业带来供应链机遇。

关键信息

行业规模与表现

• 上证指数：2941
• 行业家数：41，占比1.1%
• 总市值：6231亿元，占比1.1%
• 流通市值：4698亿元，占比1.0%

业绩表现

• 绝对表现：1个月-5.5%，6个月-7.0%，12个月20.7%
• 相对表现：1个月-4.7%，6个月-3.1%，12个月-0.7%

特斯拉发展简述

• 2003年7月：成立特斯拉公司
• 2008年1月：埃隆·马斯克成为CEO
• 2016年3月：Model 3发布，开启大众化之路
• 2019年10月：预计国产版Model 3开始量产

Model 3 产能与销量

• Model 3 单季度产量：2017 Q3-260辆，2019 Q3-79,837辆
• Model 3 周产量：2018年12月达到7000辆/周
• Model 3 销量：2019年上半年销量达12.9万辆，同比增长382.9%

上海基地投产

• 上海工厂年产能：50万辆
• 2019年1月7日：超级工厂一期开工
• 2019年8月30日：获得工信部免征车辆购置税资格
• 2019年9月：Model 3白色车身下线

中国与美国市场对比

• Model 3 中国售价：32.8万元
• Model 3 美国售价：30,315-47,315美元（扣除潜在费用后）
• 中国与美国 Model 3 售价差异：受关税和汇率影响，中国售价相对更高

售价变化与原因

• Model 3 中国售价变化：多次调整，主要与关税和汇率有关
• 2019年8月30日：中国售价为36.39-50.99万元，与美国售价存在差距

Model Y 的前景

• Model Y 定位为B级SUV，性能和价格均具有竞争力
• 预计2020年秋季开始交付，将对传统豪华品牌SUV市场形成冲击

投资建议

• 电芯环节：强烈推荐-A：亿纬锂能、宁德时代
• 材料环节：强烈推荐-A：璞泰来、恩捷股份、新宙邦、当升科技、星源材质、杉杉股份、天赐材料
• 汽车相关：强烈推荐-A：宏发股份、旭升股份
• 未有评级：科达利、欣旺达

风险提示

• 新能源汽车政策和销量低于预期
• 中游产品盈利能力持续下降

行业背景

• 中国是全球最大的汽车消费市场，2018年全球汽车销售占比约30%
• 新能源汽车领域，中国产业链配套齐全，具备全球竞争力
• 特斯拉上海工厂投产将提升其在中国市场的竞争力，并可能带动更多中国公司进入其供应链

未来展望

• 随着Model 3和Model Y的持续放量，特斯拉将在中国市场进一步扩大市场份额
• 中国中游企业在全球电动车供应链中将扮演更加重要的角色
• 特斯拉的产能提升和成本优化将对全球电动车市场产生深远影响

图表说明

• 图1：特斯拉分车型销量情况
• 图2：Model S/X和Model 3产能爬坡情况
• 图3：Model 3投产前后公司资本支出情况
• 图4：Model 3产能地狱期间毛利率变化
• 图5：特斯拉客户订金变化
• 图6-8：特斯拉全球、美国、欧洲销量及市占率
• 图9-11：Model 3与同级别燃油车销量比较

表格说明

• 表1：特斯拉发展历程
• 表2：Model 3发展历程
• 表3：Model 3主要参数和美国售价
• 表4：特斯拉车型产销量和电池需求情况
• 表5：海外主要车企电动车市占率
• 表6：特斯拉各地区收入及占比情况
• 表7：特斯拉上海基地大事记
• 表8：特斯拉美国售价拆分
• 表9：特斯拉中国区产品售价变化情况
• 表10：特斯拉中国区产品售价变化原因
• 表11：美国售价与中国售价对比
• 表12：Model 3与中国同级别豪华品牌燃油车价格比较
• 表13：Model Y主要参数
• 表14：Model Y与传统豪华品牌电动车竞品比较
• 表15：Model Y与传统豪华品牌燃油车价格比较
• 表16：Model S与传统豪华品牌燃油车价格比较
• 表17：Model X与传统豪华品牌燃油车价格比较