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华金期货黑色原料周报总结

一、铁矿石市场分析

核心内容

• 供应：海外发运维持在正常水平，本周澳洲发运小幅回升，非主流地区发运亦小幅回升，国产铁精粉产量稳定。
• 需求：钢厂利润尚可，预计铁水产量仍将保持高位，需求端仍有小幅回升空间。
• 库存：烧结粉库存维持在低位，港口总库存本周回升57.91万吨至14520.4万吨，整体水平仍较高。
• 期现结构：期现低位反弹，下游刚需仍在，预计价格短期保持一定韧性。
• 外汇关系：美元指数高位回落，人民币兑美元即期汇率稳定，铁矿价格或受益于美元走弱。
• 风险因素：成材需求再度大幅回落，铁水产量持续维持在低位。

主要观点

• 铁矿石供应端相对稳定，海外发运小幅回升，非主流地区也有改善。
• 钢厂利润尚可，铁水产量维持高位，支撑铁矿石需求。
• 港口库存维持高位，但烧结粉库存较低，显示需求仍具韧性。
• 期货价格反弹，期现基差收窄，短期价格或保持稳定。
• 外汇环境对铁矿价格有潜在支撑，但需关注美经济数据变化。

二、焦煤与焦炭市场分析

核心内容

• 供应：甘其毛都口岸通关车数维持在880车左右，策克口岸通关车次在600车左右，整体通关情况稳健。
• 需求：铁水产量维持高位，焦炭利润持续为负，产量难以持续回升。
• 库存：独立焦化焦煤库存低位回升，钢厂焦煤库存小幅回升，整体仍位于低位。
• 现货与期货：焦煤现货低位震荡，期货价格大幅回落后反弹，期现基差收窄。
• 焦炭库存：焦炭总库存无较大变化，焦化盈利仍为负，独立焦化产量较低。
• 期限结构：焦炭期货探底回升，现货保持平稳，期货呈现升水结构。
• 风险因素：监管因素、铁水产量超预期回落。

主要观点

• 焦煤供应端相对稳定，但口岸库存维持高位，显示市场存在供给过剩现象。
• 焦炭利润持续为负，产量难以持续回升，库存持续回落。
• 期货价格反弹，但现货价格仍处低位，市场缺乏持续反弹动能。
• 焦炭期货探底回升，现货保持平稳，期货升水结构显示市场对后市仍有期待。
• 需关注监管政策变化及铁水产量波动对焦炭需求的影响。

三、关键信息汇总

铁矿石

• 本周铁矿石发运量回升至2515.2万吨，非主流地区发运回升至569.5万吨。
• 2025财年四大矿山发运目标：FMG→中国（3.23-3.38亿吨）、力拓（3.23-3.38亿吨）、BHP（2.82-2.94亿吨）、淡水河谷（3.25-3.35亿吨）。
• 铁水产量本周回升至237.28万吨，库存消费比震荡回落。
• 港口总库存保持平稳略增，预计未来仍将维持高位。

焦煤

• 甘其毛都口岸通关车数稳定，策克口岸通关车次维持在600车左右。
• 独立焦化焦煤库存回升至862.88万吨，钢厂库存小幅回升至762.68万吨。
• 港口进口焦煤库存持续回落，本周小幅回落至362.66万吨。
• 110家洗煤厂日均产量维持在较高水平。

焦炭

• 焦炭提降第11轮50元/吨落地，全国平均盈利仍为负。
• 焦炭总库存无较大变化，铁水产量小幅回升至237.38万吨。
• 焦炭期货探底回升，现货保持平稳，期货升水结构显现。

四、市场展望

• 铁矿石市场整体维持韧性，关注海外发运变化及钢厂利润与产量的动态平衡。
• 焦煤市场供给过剩，价格反弹动能不足，需关注供给端减量及监管政策变化。
• 焦炭市场利润持续为负，库存回落，短期内难见明显反弹，需关注情绪变化及铁水产量波动。

五、风险提示

• 成材需求大幅回落或导致铁水产量下降。
• 焦炭利润持续为负，可能抑制产量回升。
• 监管政策变化可能影响焦煤通关情况及市场供需平衡。