20250509-华金期货-黑色原料周报_19页_2mb

铁矿石供应：海外发运量（澳巴地区）维持正常水平，本期发运量小幅回落至25404万吨，非澳巴地区发运量回升至5101万吨，预计三季度到港量将保持平均水平。四大矿山中，Fortescue FY25Q3发运4610万吨（环比降7%），淡水河谷25Q1产量6766万吨（同比降45%），力拓25Q1产量6977万吨（同比降10%），必和必拓皮尔巴拉业务产量6780万吨（同比持平）。

铁矿石需求：钢厂利润尚可，但铁水产量预计高位回落，本周产量微升至24564万吨，库存消费比震荡回落。港口总库存本周降6477万吨至1423771万吨，澳巴矿库存稳中略降，贸易矿库存降至1450万吨，铁精粉库存处于低位。期现价差显示青岛港PB粉承压，09合约冲高回落，远月合约大幅贴水现货，反映需求预期偏弱。

铁矿石风险因素：成材需求若大幅回落或铁水产量持续低位将影响市场。三季度黑色系整体或承压，因供应链过剩和需求端疲软。

焦煤焦炭供应：甘其毛都口岸通关车数回升至1000辆，策克口岸维持700辆左右，整体通关稳定。焦化利润回升但仍为负值（约1元/吨），独立焦化产量回升至均值水平，钢厂焦化产能利用率保持高位。

焦煤库存：独立焦化焦煤库存降至91662万吨（可用天数下降），钢厂焦煤库存小幅回升至78721万吨。港口进口焦煤库存降至29781万吨，总库存（含钢厂、焦企、港口）维持高位，矿山精煤库存继续回升。

焦炭库存：独立焦化焦炭库存维持低位，钢厂焦炭库存可用天数持续回落。焦炭总库存变化不大，但下游接货意愿较差，现货低位震荡，期货大幅回落，基差收窄但期货仍升水。

双焦市场：焦炭提涨第二轮未落实，叠加铁水产量平稳，短期难见拐点。供应端过剩与需求疲软并存，期现价格均缺乏持续反弹动能。风险因素包括监管政策变化和铁水产量超预期回落。