20181022-申万宏源-纺织服装行业周报_9月服装社零回升_税改加速利好消费提振信心_10页_760kb

报告摘要

纺织服装行业周报总结（2018年10月22日）

核心内容

2018年10月22日的纺织服装行业周报指出，尽管上周板块整体表现弱于市场，但行业仍具备增长潜力。核心内容包括消费数据、政策影响、板块表现、公司动态及投资建议。

主要观点

消费数据：9月份全国社会消费品零售总额同比增长9.2%，纺织服装品类增速有所改善，但线上零售额增速环比下滑。
政策利好：个税专项附加扣除细则公布，有望提振一二线城市可选消费支出，利好品牌服饰。
棉价走势：棉价保持稳定，但预计未来两年将上行，带动纺织制造板块业绩提升。
行业表现：上周纺织服装板块下跌4.2%，弱于市场，但纺织制造指数跌幅较小，表现优于整体市场。
投资建议：推荐品牌服饰中的海澜之家、比音勒芬，以及纺织制造中的百隆东方、鲁泰A，同时关注电商板块的跨境通、南极电商等。

关键信息

1. 行业重点数据

9月社零数据：全国社零总额同比增长9.2%，纺织服装品类零售额同比增长9.0%，增速较6月略有下滑，但累计增速提升。
线上零售：1-9月服饰类线上零售额同比增长23.3%，增速环比小幅下滑。
棉花价格：上周棉花现货及期货价格均下跌，但长期看涨。
人民币汇率：人民币持续贬值，10月17日美元兑人民币中间价回升至6.9103。

2. 板块表现

上周纺织服装板块下跌4.2%，弱于市场。
服装家纺指数下跌3.56%，纺织制造指数下跌5.25%，强于市场。
涨幅前五的个股包括贵人鸟、开润股份、天创时尚、诺邦股份、康隆达。
跌幅前五的个股包括美盛文化、华孚时尚、旺能环境、嘉麟杰、龙头股份。

3. 公司动态

安正时尚：股东补充质押，公司回购注销限制性股票。
地素时尚：实控人及高管延长限售股锁定期。
富安娜：发布三季报业绩，回购注销限制性股票。
开润股份：购买理财产品。
跨境通：实控人补充质押，倡议员工增持。
拉芳家化：实控人补充质押。
罗莱生活：股东解除质押，延期质押。
浮兴股份：回复监管关注函。
御家汇：获得目标地块使用权。

4. 行业新闻

DHL与Shopee合作：DHL与Shopee合作，助力中国卖家拓展东南亚市场，特别是泰国。
东南亚电商市场增长：预计2025年东南亚电商市场规模将达880亿美元，泰国将成为第二大电商市场。

5. 投资建议

品牌服饰：推荐海澜之家、森马服饰、太平鸟、安踏体育、安奈儿等公司，认为其具备性价比优势和成长潜力。
中高端服饰：重点推荐比音勒芬，预计未来两年业绩复合增速将超过40%。
纺织制造：推荐百隆东方、鲁泰A，看好棉价上行带来的业绩弹性。
电商：推荐跨境通、南极电商、开润股份、浔兴股份、美盛文化，认为其具备高成长性。

估值比较表

子行业	证券代码	证券简称	股价（2018/10/19）	总股本（亿股）	市值（亿元）	EPS 17A	EPS E18	EPS E19	PE 17A	PE E18	PE E19	评级
大众服饰	600398.SH	海澜之家	9.13	44.9	410	0.74	0.82	0.92	12	11	10	买入
大众服饰	002563.SZ	森马服饰	9.54	27.0	258	0.42	0.58	0.70	23	16	14	买入
中高端服饰	002832.SZ	比音勒芬	27.58	1.8	50	0.99	1.43	2.01	28	19	14	买入
中高端服饰	002029.SZ	七匹狼	5.86	7.6	44	0.42	0.47	0.52	14	13	11	增持
中高端服饰	601566.SH	九牧王	11.92	5.7	68	0.86	0.98	1.13	14	12	11	增持
中高端服饰	603808.SH	歌力思	15.31	3.4	52	0.90	1.11	1.38	17	14	11	增持
中高端服饰	603839.SH	安正时尚	10.25	4.0	41	0.68	0.89	1.08	15	12	10	增持
中高端服饰	603587.SH	地素时尚	19.50	4.0	78	1.20	1.39	1.60	16	14	12	增持
家纺	002293.SZ	罗莱生活	9.00	7.4	67	0.57	0.74	0.90	16	12	10	买入
家纺	002327.SZ	富安娜	7.03	8.7	61	0.57	0.68	0.79	12	10	9	增持
家纺	603365.SH	水星家纺	12.80	2.7	34	0.97	1.16	1.39	13	11	9	增持
面辅料	000726.SZ	鲁泰A	9.04	9.2	79	0.91	0.97	1.07	10	9	8	增持
面辅料	002042.SZ	华孚时尚	5.22	15.2	79	0.45	0.55	0.67	12	10	8	增持
面辅料	601339.SH	百隆东方	4.71	15.0	71	0.33	0.44	0.53	14	11	9	增持
面辅料	300658.SZ	延江股份	11.25	1.5	17	0.60	0.63	0.76	19	18	15	增持
电商	002640.SZ	跨境通	9.85	15.6	153	0.48	0.79	1.14	20	13	10	买入
电商	002127.SZ	南极电商	6.28	24.5	154	0.22	0.36	0.50	29	18	13	增持
电商	300577.SZ	开润股份	31.15	2.2	68	0.61	0.92	1.23	51	34	25	增持
电商	002098.SZ	寻兴股份	5.54	3.6	20	0.33	0.66	0.85	17	8	7	增持
电商	002699.SZ	美盛文化	6.21	9.1	56	0.21	0.58	0.68	30	11	9	增持
日化	600315.SH	上海家化	25.02	6.7	168	0.58	0.70	0.84	43	36	30	中性
日化	603630.SH	拉芳家化	13.04	2.3	30	0.61	0.82	0.93	21	16	14	增持
日化	300740.SZ	御家汇	29.91	2.7	81	0.58	0.86	1.31	51	35	23	增持
日化	603605.SH	珀莱雅	35.04	2.0	70	1.00	1.25	1.50	35	28	23	-

投资评级说明

买入（Buy）：证券相对强于市场表现20%以上；
增持（Outperform）：证券相对强于市场表现5%~20%；
中性（Neutral）：证券相对市场表现在-5%~+5%之间；
减持（Underperform）：证券相对弱于市场表现5%以下。
行业评级：
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。