20230806-浙商证券-纺织服装行业周报_持续看好品牌中报行情_华利超预期提振制造端信心_14页_2mb

报告核心观点

• 行业概况：报告聚焦纺织服饰行业，分析品牌服饰和纺织制造板块的最新动态。报告日期为2023年8月6日，作者持续看好品牌中报行情和制造端订单复苏。总体结论是，尽管一季度消费数据波动，但行业下半年存在多重积极因素推动增长，建议关注高股息率和高业绩弹性标的。

• 品牌服饰板块：361度发布超预期中报预增，净利润增速不低于25%，主要得益于消费复苏和产品转型。板块虽有短期波动，但基数效应下三季度流水可能加速；中报披露将验证收入复苏；估值回调至低位。投资主线包括运动时尚赛道（如比音勒芬、报喜鸟）、高股息率资产（如海澜之家、富安娜）和港股功能性龙头（如安踏、李宁）。高弹性标的有太平鸟和九牧王，需关注经营改革带来的利润提升。

• 纺织制造板块：Adidas库存改善，Q2利润稳健增长，显示供应链清库完成；华利集团中报快报利润增速转正，人民币贬值和订单结构优化改善业绩。出口链需求拐点预期下半年显现，推荐新澳股份、申洲国际和华利集团等，基于其估值低位和订单修复情况。

• 投资建议：A股品牌服饰推荐比音勒芬、报喜鸟等；港股品牌服饰推荐安踏、李宁；纺织制造推荐新澳股份、申洲国际。高股息率标的如海澜之家、波司登可作为防御性选择。

• 风险提示：终端销售不及预期、竞争加剧、原材料价格波动可能导致风险。这些因素可能影响短期业绩和估值。

关键数据分析

• 板块表现：2023年上半年服装板块下跌12-13%，社零服装类增速反弹至69%，显示消费积极信号。出口数据虽负增长，但环比改善。
• 原材料动态：棉花和化纤价格波动影响制造企业，原油价格上涨带动成本上升。
• 库存趋势：纱线和坯布库存有所增加，但库龄结构改善，预示供需逐步平衡。
• 宏观环境：人民币汇率稳定，但全球经济放缓β不确定，需注意消费周期风险。

总结要点

• 加权平均PE和股息率数据验证部分股票的高吸引力，但业绩弹性依赖于后续中报发布和库存清理进展。重点跟踪指标包括存货周期、消费数据和汇率变化。