20200921-天风证券-食品饮料行业研究周报_酒企双节价格仍坚挺_持续坚定推荐白酒板块_11页_1mb

报告摘要

食品饮料行业研究报告总结

核心内容

本周食品饮料板块整体下跌0.96%，低于沪深300指数（2.18%）。各子行业表现不一，其中啤酒行业涨幅最大（5.58%），而白酒行业小幅下跌（-1.68%）。尽管板块整体承压，但分析师仍坚定推荐白酒板块，认为其在中秋国庆双节期间价格表现坚挺，高端化趋势持续。

主要观点

白酒板块：双节期间终端动销恢复，茅台、五粮液、泸州老窖等龙头酒企积极备货，预计三季度业绩将达去年同期水平。高端酒或向奢侈品方向发展，茅台批价稳定，五粮液库存1个月，国窖1573批价830-860元。重点推荐茅台、五粮液、泸州老窖，次高端推荐口子窖、今世缘、洋河。
啤酒行业：市场逐步恢复，结构优化仍是主旋律。重庆啤酒通过并购实现品牌矩阵升级，建议关注青岛啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒。
乳制品行业：受益于学生开学，液奶动销恢复正增长。低温奶和区域乳企成长空间较大，重点推荐新乳业、燕塘乳业、光明乳业，建议继续关注伊利股份和蒙牛乳业。
调味品行业：短期波动不改长期逻辑，看好龙头公司如海天味业、中炬高新、安琪酵母和天味食品，其在渗透率提升和集中度提高背景下有望持续增长。
食品行业：整体复苏较快，桃李面包因可转债赎回，总股本增加，业绩有望改善，重新重点推荐。

关键信息

各子行业涨跌幅情况

子行业	涨跌幅（%）
肉制品	-1.98
食品综合	+1.25
调味发酵品	-1.33
乳品	+0.89
啤酒	+5.58
白酒	-1.68

周涨跌幅前三标的

行业	涨幅前三公司	跌幅前三公司
白酒	伊力特（+4%）、口子窖（+1%）、迎驾贡酒（+1%）	山西汾酒（-5%）、古井贡酒（-6%）、酒鬼酒（-5%）
啤酒	重庆啤酒（+13%）、燕京啤酒（+11%）、兰州黄河（+10%）	青岛啤酒（-1%）、ST西发（-1%）
肉制品	金字火腿（+1%）	煌上煌（-8%）、上海梅林（-6%）、龙大肉食（-5%）
调味品	ST加加（+7%）、天味食品（+4%）、中炬高新（+0%）	佳隆股份（-5%）、恒顺醋业（-5%）、安记食品（-3%）
乳制品	妙可蓝多（+5%）、新乳业（+1%）、伊利股份（+1%）	贝因美（-4%）、光明乳业（-4%）、皇氏集团（-1%）
食品综合	华文食品（+46%）、华宝股份（+11%）、科拓生物（+7%）	西麦食品（-5%）、广州酒家（-4%）、良品铺子（-4%）

数据跟踪

白酒：茅台批价维持在2860元左右，高端白酒价格双节下行空间有限。
啤酒：进口大麦、玻璃价格下跌，瓦楞纸价格上涨。
乳制品：生鲜乳、豆粕价格上涨，玉米价格下跌。
卤制品：毛鸭价格下跌3.12%。

重点推荐标的

白酒：茅台、五粮液、泸州老窖、口子窖
乳制品：新乳业、燕塘乳业、光明乳业
调味品：海天味业、中炬高新、安琪酵母、天味食品
啤酒：青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒
食品：桃李面包

风险提示

疫情导致的消费场景受限和终端动销不达预期。
高端化进程受阻，可能因人均收入、消费水平或意愿变化。
食品安全问题可能影响行业信心和需求。

北上资金监测

本周北上资金净流出食品饮料板块，白酒、调味品、乳制品和肉制品获得净流入，啤酒净流出。
北上资金净流入前五公司：五粮液、泸州老窖、海天味业、今世缘、洋河股份。
净流出前五公司：贵州茅台、伊利股份、安琪酵母、重庆啤酒、天味食品。

投资评级

行业评级：强于大市（维持评级）
股票投资评级：买入（预期相对收益20%以上）、增持（10%-20%）、持有（-10%至10%）、卖出（-10%以下）

分析师信息

刘畅：分析师，SAC执业证书编号S1110520010001，邮箱liuc@tfzq.com
吴文德：分析师，SAC执业证书编号S1110520070003，邮箱wuwende@tfzq.com
薛涵：联系人，邮箱xuehana@tfzq.com

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