20220807-广发期货-生猪期货周报_供需双弱_现货小幅震荡_19页_2mb

生猪期货周报总结

核心内容

本周生猪市场呈现供需双弱格局，现货价格小幅震荡，期货市场同样维持震荡态势，多头缺乏拉涨底气。整体来看，市场对未来一个月的供应下滑已有共识，但当前需求疲软表现较为明显，叠加宏观形势不稳定，导致价格上涨乏力。

主要观点

• 猪粮比稳定：当前猪粮比接近8，仍处于绿色区域（正常波动），表明市场供需相对平衡。
• 现货价格合理：生猪均价在20-23元/KG之间，属于合理区间，但价格反弹后上涨乏力。
• 供应端收缩：2021年6月至2022年4月，能繁母猪数量持续下滑，市场对2022年4月后的出栏量有较强预期，推动现货价格上涨。
• 未来供应回升：7月份涌益咨询与钢联数据显示，能繁母猪数量开始回升，仔猪价格持续上涨，显示养殖户补栏积极性高涨，这对2023年4月后的合约形成下拉压力。
• 需求疲软：日屠宰量明显下滑，反映出需求端的疲软，同时冻品库存保持低位，进一步验证需求不振。
• 进口数据回落：2022年6月中国进口猪肉12.24万吨，上半年累计进口量为80万吨，较去年同期的230万吨大幅减少。

关键信息

1. 能繁母猪存栏情况

• 国家统计局数据显示，2022年2月至6月能繁母猪存栏分别为4268万头、4185万头、4177万头、4192万头、4277万头。
• 按照《生猪产能调控实施方案（暂行）》，正常保有量为4100万头，当前存栏处于绿色区域（95%-105%）。
• 涌益咨询数据显示，7月份五省基础母猪存栏环比有所回升，后备母猪销量上涨。

2. 猪粮比与出栏日龄

• 猪粮比接近8，处于绿色区域，表明市场产能正常波动。
• 生猪出栏日龄小幅提高，显示养殖周期延长。
• 二元母猪占比小幅回落，可能反映母猪结构变化。

3. 养殖利润与出栏占比

• 养殖利润受价格与成本影响，当前处于合理区间。
• 出栏占比与体重关系密切，出栏均重季节图显示季节性波动。

4. 冻品库存与屠宰量

• 全国冻品库存保持低位，显示消费需求疲软。
• 样本屠宰企业日屠宰量较6月中旬高点明显下滑，幅度达30%。

5. 期货策略

• 本周策略：继续滚动做多2211、2301合约。
• 上周策略：继续滚动做多。
• 建议投资者关注未来供应变化，随着季节性淡季结束及宏观面回暖，市场将重新交易低供应驱动。

行情展望

• 短期：供应端收缩已成共识，但需求疲软仍影响价格上涨。
• 中期：7月份能繁母猪数量回升，仔猪价格上升，预示2023年4月后的供应压力增大。
• 长期：市场预计未来几个月供应量将继续减少，但需关注宏观形势变化，一旦回暖，低供应将成为价格上涨的主要驱动因素。

风险提示

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断市场风险，谨慎入市。

总结

本周生猪市场在供需双弱的背景下，呈现震荡格局。能繁母猪存栏量逐步回升，未来供应压力显现，而当前需求疲软导致价格反弹乏力。建议投资者采取滚动做多策略，关注宏观形势变化，把握低供应带来的上涨机会。