20220807-华安期货-国债期货周报_债市继续小幅上涨_未来仍有机会_9页_949kb

国债期货周报总结

核心内容

2022年8月1日至8月7日期间，国债期货市场整体呈现小幅上涨趋势。10年期主力合约T2209周收盘价上涨0.18%，5年期主力合约TF2209上涨0.15%，2年期主力合约TS2209上涨0.1%。市场整体流动性保持宽松，资金价格处于低位，显示央行对经济复苏的谨慎态度。

主要观点

• 市场走势：国债期货价格持续上涨，反映市场对经济复苏的担忧以及对宽松货币政策的预期。
• 经济数据：PMI数据下降至荣枯线以下，表明经济复苏仍不稳固，市场对“宽信用”政策能否在三季度落地存在疑虑。
• 政策面：央行强调未来货币政策将聚焦于提高实体信贷需求，保持流动性“合理充裕”，并防范重点领域风险。
• 资金面：市场资金价格维持低位，央行通过逆回购操作保持流动性宽松，短期内资金面不会出现大幅波动。
• 债券供给：利率债发行规模为5492.11亿元，偿还规模为1477.75亿元，净融资额为4014.36亿元。信用债和同业存单的净融资额分别为1465.40亿元和1255.30亿元。

关键信息

债券发行与到期情况

• 利率债：共发行42只，规模合计5492.11亿元；偿还18只，规模合计1477.75亿元；净融资额为4014.36亿元。
• 信用债：发行275只，规模合计3542.42亿元；偿还315只，规模合计2077.02亿元；净融资额为1465.40亿元。
• 同业存单：发行493只，规模合计3808.10亿元；偿还355只，规模合计2552.80亿元；净融资额为1255.30亿元。

债券面额占比

• 同业存单发行额最大，为3677亿元，占比28%。
• 国债发行额为2916亿元，占比22%。
• 金融债发行额为2492亿元，占比20%。

利率债利差变化

• 10Y-2Y利差：从56bp上涨至61bp，表明长端收益率下降幅度大于短端。
• 10Y-5Y利差：上涨2bp，收为26bp。
• 5Y-2Y利差：上涨3bp，收为32bp。
• 趋势：收益率曲线预计将继续变陡。

国债期货投资策略

• 基差策略：基差普遍处于低位，暂无操作机会。
• 跨品种策略：推荐2TF-T策略（做多2倍五年期合约，做空十年期合约），价差为102.67元，较前一周盈利0.12元。
• 做凹收益率曲线策略：推荐3TF-TS-T策略（做多三倍五年期合约，做空十年期和两年期合约），盈利为0.18元。

公开市场操作

• 逆回购操作：央行共开展100亿元逆回购操作，全部投放；160亿元逆回购到期，全部回笼，实现净回笼60亿元。
• 下周操作：预计有100亿元逆回购到期和400亿元国库现金定存到期，资金面压力较小。

货币市场利率

• 质押式回购利率：DR001报1.017%，DR007报1.296%，DR014报1.289%。
• Shibor利率：隔夜Shibor报1.0190%，7天Shibor报1.3840%，14天Shibor报1.3510%，1月Shibor报1.5940%，3月Shibor报1.6990%。
• 趋势：市场资金价格保持低位，流动性宽松。

风险提示

• 疫情反复：部分地区疫情出现反复，可能对经济复苏产生影响。
• 政策不确定性：市场对“宽信用”政策能否有效落地仍存疑虑。

编制信息

• 分析师：曹晓军（首席分析师，F3008012/Z0010934）、刘德勇（分析师，F03094242）
• 联系方式：
  • 网址：www.haqh.com
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  • 电话：0551-62839067

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