20220807-华泰期货-石油沥青周报_成本支撑转弱_沥青基本面仍相对坚挺_7页_916kb

沥青市场分析总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，分析当前沥青市场走势，指出成本端支撑有所弱化，但沥青基本面相对坚挺。报告从供给、需求、库存、利润及价差等多个角度展开，为投资者提供策略建议与风险提示。

主要观点

1. 成本支撑转弱

• 随着国际油价从高位显著回落，沥青成本端支撑有所减弱。
• 短期内油价进一步下跌的概率不大，沥青成本端不会出现大幅崩塌。

2. 基本面相对坚挺

• 沥青现货与盘面表现明显强于原油成本端。
• 原因在于沥青相对原油估值不高，且自身基本面支撑较强。

3. 供给情况

• 截至8月3日，国内沥青装置开工率为33.49%，环比下降1.01%。
• 供应减少主要集中在东北和西北地区，而华南、华东、山东和华北地区供应小幅增加。
• 西北地区塔星石化计划复产，预计未来一周开工率将小幅回升。

4. 需求预期

• 需求端因天气和终端资金不足等因素持续偏弱，但近期有所改善。
• 未来一周，东北、京津冀、华南及云贵南部地区可能因降雨影响沥青刚性需求。
• 其他地区降雨较少，可能利好终端项目开工和需求释放。
• 但终端资金仍偏紧，且沥青价格处于近五年高位，限制了需求改善空间。

5. 库存变化

• 沥青炼厂库存率为31.37%，环比下降2.52%，库存持续去化。
• 社会库存率为33.2%，环比下降0.7%。

6. 利润与价差

• 沥青生产利润有所回升，但理论上仍处于亏损区间。
• 新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值降至1.148，表明沥青生产经济性优于燃料油。

关键信息

策略建议

• 短期策略：以观望为主。
• 操作建议：若原油企稳反弹，可考虑BU主力合约的逢低多操作。
• 风险提示：需警惕原油价格超预期下跌、沥青炼厂开工率大幅回升、专项债资金到位不及预期、基建与道路投资力度不足、国内极端天气持续等风险。

图表概览

投资者注意事项

• 沥青市场短期内受成本支撑减弱影响，但基本面仍具支撑。
• 建议投资者在原油和宏观面风险较大时保持谨慎，避免追涨。
• 关注天气变化及终端资金情况对需求的潜在影响。