深度报告-20240904-国金证券-海外新型烟草系列深度五_行业增长趋势不变_合规雾化市场有望迎显著扩容_25页_2mb

全球新型烟草市场分析总结

2023年全球新型烟草市场规模达7699亿美元，同比增长119%。其中加热烟草（3446亿美元）和无烟口服尼古丁（745亿美元）增速最快，同比分别增长122%和600%。预计2024年，除无烟烟草外，其他品类将保持增长，雾化电子烟和加热烟草市场分别预计增长89%和127%。

主要企业表现

• 菲莫国际：24H1新型烟草营收204%增长至699亿元，收入占比达38.3%。IQOS用户数增至3650万，替代传统卷烟用户达3080万。
• 英美烟草：受非法产品和库存清理影响，雾化电子烟销量下滑41%，加热不燃烧业务营收下降198%。
• 奥驰亚：NJOY销量同比增126%，在美国市场份额升至55%，获得FDA薄荷醇电子烟授权。
• 日本烟草：24H1新型烟草营收同比增长286%，海外市场表现亮眼。

市场趋势

• 区域分化：北美、西欧为增长核心区域，亚太市场收缩明显；新兴市场（中东、非洲）增速较快。
• 产品格局：非法产品占美国雾化电子烟市场76%，一次性电子烟和加热烟草仍是主流。
• 监管影响：中国因口味禁令，雾化电子烟市场规模大幅萎缩。

投资建议

推荐关注：

1. 思摩尔国际：作为电子烟代工龙头，在海外监管趋严背景下受益。
2. 盈趣科技：作为IQOS核心供应商，有望随其全球扩张扩展业务。

风险提示

1. 非法产品监管不及预期；
2. 汇率大幅波动；
3. PMTA认证失败风险。