20230904-浙商证券-凯莱英-002821.SZ-凯莱英2023H1业绩点评_M端强增长_盈利能力再提升_4页_645kb

凯莱英(002821)公司点评

业绩表现：
2023年H1公司收入同比下滑83.3%，归母净利润同比下滑77.2%，表现降幅较大。但扣除大订单影响后，主业收入同比增长33.27%，在手订单保持强劲增长（约20%-30%），为H2业绩增长奠定基础。

业务结构与增长：

• 小分子CDMO：剔除大订单后收入同比增长329.6%，商业化CMO业务同比大增61.17%，显示增长动能强劲。
• 新兴业务：化学大分子、临床CRO、制剂CDMO等业务保持高增长，其中生物大分子CDMO增幅超16000%；Q2短期受投融资环境影响，增速略有放缓。

盈利能力：
Q2毛利率提升至57.49%，同比大幅提升9.2pct；净利率44.43%，同比增加27.9pct，核心增长源于大订单和汇兑收益驱动。

盈利预测与估值：
预计2023-2025年公司EPS为5.97元、5.43元、6.80元/股，对应2023年9月1日PE为约22倍，维持“买入”评级。

主要风险：
全球创新药研发投入下滑、新业务拓展不及预期、竞争加剧、汇兑风险等。