> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 凯莱英 2026 年半年报业绩点评总结 ## 核心内容 凯莱英发布2026年半年报，显示其在新兴业务方面的强劲表现，推动整体业绩高增长，尽管传统小分子CDMO业务略有下滑，但整体盈利能力仍保持稳健。公司通过全球产能布局和业务结构调整，进一步巩固了其在CDMO领域的领先地位。 ## 主要观点 ### 1. **业绩表现** - **营业收入**：2026年上半年实现36.07亿元，同比增长13.1%，恒定汇率下增长16.2%。 - **归母净利润**：5.20亿元，同比下降15.7%，主要受汇率波动影响。 - **经营活动现金流**：8.22亿元，同比增长17.2%，显示公司运营效率提升。 - **经调整归母净利润**：7.53亿元，同比增长12.9%，反映核心业务盈利能力增强。 ### 2. **新兴业务增长显著** - **新兴业务收入**：13.04亿元，同比增长72.5%，占总收入比重达36.2%。 - **细分业务增长**： - **化学大分子**：7.36亿元，同比增长94.1% - **生物大分子**：2.00亿元，同比增长122.8% - **制剂业务**：1.78亿元，同比增长50.9% - **在手订单**：16.73亿美元，同比增长53.8%，新签订单增长54.6%，其中化学大分子和生物大分子订单分别增长163.5%和88.7%，为未来业绩增长提供支撑。 ### 3. **业务结构优化** - **多肽药物项目**：服务项目60个，其中25个与减重相关。 - **项目阶段分布**： - 商业化项目：1个 - 验证批(PPQ)项目：8个 - 临床后期项目：13个 - 临床早期项目：23个 - **寡核苷酸项目**：服务项目74个，其中PPQ项目5个，临床后期项目20个，临床早期项目49个。 - **毒素连接体项目**：服务项目58个，其中商业化项目3个，PPQ项目9个，临床项目46个。 ### 4. **产能布局持续推进** - **新增高活产线**：5条高活产线投产。 - **多肽固相合成产能**：由45,000L提升至69,000L。 - **奉贤二期抗体车间及ADC商业化车间**：已投产，进一步提升公司在生物大分子领域的服务能力。 ### 5. **财务预测** - **未来三年营收预测**：2026年80.73亿元，2027年96.74亿元，2028年112.09亿元，年均增速约21%。 - **归母净利润预测**：2026年13.49亿元，2027年17.47亿元，2028年22.08亿元，年均增速约29.5%。 - **PE估值**：当前PE为42倍，预计2026年为41.85倍，2027年为32.33倍，2028年为25.58倍。 - **EPS预测**：2026年为3.74元，2027年为4.84元，2028年为6.12元。 ## 关键信息 - **新兴业务增长**：成为公司业绩增长的主要驱动力，未来有望持续贡献。 - **盈利能力提升**：经调整归母净利润增长12.9%，显示公司盈利能力有望持续改善。 - **订单增长显著**：在手订单和新签订单均实现超过50%增长，尤其在化学大分子和生物大分子领域。 - **产能扩张**：新增产线及车间投产，增强公司市场竞争力和交付能力。 - **投资建议**：维持“推荐”评级，未来增长潜力大。 ## 风险提示 - **订单取消风险**：可能影响收入稳定性。 - **汇率波动风险**：对公司净利润产生负面影响。 - **下游需求恢复不及预期**：可能影响整体业绩增长。 - **产品销售不及预期**：影响公司盈利能力。 - **研发与生产进度风险**：可能影响项目交付及盈利预期。 ## 分析师简介 - **程培**：医药行业首席分析师，上海交通大学生物化学与分子生物学硕士，10年以上医药行业研究经验，曾获多项最佳分析师奖项。 - **宋丽莹**：复旦大学公共卫生硕士，2024年加入中国银河证券研究院，专注于中医药、生物制品及创新药产业链研究。 ## 评级标准 - **推荐**：相对基准指数涨幅20%以上。 - **谨慎推荐**：相对基准指数涨幅在5%~20%之间。 - **中性**：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。 - **回避**：相对基准指数跌幅5%以上。 ## 联系方式 - 中国银河证券股份有限公司 研究院 - 深圳地区：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 - 上海地区：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 - 北京地区：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 - 公司网址：www.chinastock.com.cn - 联系人：苏一耘、程曦、林程、李洋洋、田薇、褚颖