20170604-广发证券-轻工制造行业_纸厂限产保价_地产承压考验家具客流_50页_4mb

轻工制造行业总结

核心内容概览

本报告围绕轻工制造行业的多个子领域展开分析，包括造纸、家具、包装、彩票及电子发票、体育与教育等。报告指出，造纸行业受环保政策及原料成本影响，价格上涨，行业估值处于低位，存在第二轮行情预期；家具行业受地产影响，中报业绩向好，定制家具发展前景乐观；包装行业通过技术创新降低成本，环保趋势显著；彩票行业在政策调整下，互联网售彩趋势增强，行业估值也处于低位。

主要观点

造纸行业

• 环保政策影响：2017年6月30日前，造纸企业需完成排污许可证领取，环保政策趋严，中小纸厂因环保不达标可能停止生产，加速落后产能出清。
• 价格走势：包装纸价格稳中有升，主要受原料成本增加和环保限产影响；文化纸市场交投下滑，部分纸厂限产或停机检修。
• 行业数据：2017年3月，造纸行业营业收入和利润总额同比增长，销售利润率提升。
• 估值情况：当前市盈率处于历史低位，部分上市公司PE值下降，具备投资价值。

家具行业

• 地产影响：家具行业具有明显的地产后周期属性，地产承压对客流量产生影响，但中报业绩料持续向好。
• 行业动态：河北香河“居然之家”开业，推动家居建材市场发展；儿童家具合格率不足一半，六大电商平台成重灾区。
• 原材料价格：板材及五金材料价格有所波动，部分产品价格同比上升。
• 地产数据：新房及二手房成交数据显示一线市场活跃，三线市场承压。
• 估值情况：家具行业市盈率处于合理区间，部分上市公司PE值下降，行业整体估值偏低。

包装行业

• 技术创新：菜鸟网络推出智能打包算法，降低包装耗材成本，提升效率。
• 价格走势：纸与金属包装原料价格普遍上涨，塑料包装原料价格也有小幅上升。
• 行业估值：金属包装和纸包装行业市盈率处于相对低位，具备投资潜力。

彩票&电子发票行业

• 政策调整：江苏省手机即开彩票试点被财政部叫停，互联网售彩趋势增强。
• 销售数据：2017年4月全国彩票销售同比增长，各类型彩票销量占比稳定。
• 行业动态：彩票公益金使用、赛事活动及研究机构成立，显示行业持续发展。
• 估值情况：彩票行业市盈率处于相对低位，部分上市公司PE值下降。

关键信息

造纸行业

• 政策背景：环保政策趋严，2017年6月30日前需完成排污许可证领取。
• 价格变动：包装纸价格上涨，文化纸市场交投减弱。
• 数据表现：2017年3月营业收入和利润总额显著增长。
• 估值分析：当前市盈率处于历史低位，具备投资机会。

家具行业

• 地产影响：地产销售数据与家具行业零售额呈现正相关。
• 行业动态：河北香河“居然之家”开业，推动家居建材市场发展。
• 合规问题：儿童家具合格率不足一半，电商平台面临监管压力。
• 估值情况：市盈率处于合理区间，部分公司PE值下降。

包装行业

• 技术革新：菜鸟网络推出智能打包算法，提升效率并降低成本。
• 价格走势：瓦楞纸、白卡纸等价格上升，塑料包装原料价格也有小幅上涨。
• 估值分析：金属包装、纸包装及烟标行业市盈率处于相对低位。

彩票行业

• 政策变化：江苏省手机即开彩票试点被叫停，互联网售彩趋势增强。
• 销售数据：2017年4月彩票销售同比增长，各类型彩票销量占比稳定。
• 行业动态：公益彩票活动开展，彩票研究机构成立，推动行业规范发展。
• 估值情况：市盈率处于历史低位，部分公司PE值下降。

风险提示

• 经济增速下滑：可能导致消费行业需求萎缩。
• 原料价格波动：主要原料价格过快上涨可能影响企业利润。
• 行政干预风险：体育产业市场化推进过程中可能面临行政干预。

行业评级

• 评级：买入
• 前次评级：买入