20250512-铜冠金源期货-铅周报_供需双弱不变_铅价延续震荡_7页_1mb

铅周报总结：
2025年5月12日，铅价延续震荡态势。宏观层面，美联储维持利率不变符合预期，国内金融政策释放及特朗普关税进展缓解市场担忧，情绪趋于缓和。基本面显示，铅矿原料供应紧张，内外加工费维持低位，原生铅炼厂减复产并存（山东恒邦月初减产一个月，广西南方5月中旬复产）。散单报价贴水扩大，炼厂出货意愿偏弱。再生铅炼厂因亏损600-800元/吨及原料库存问题，减产范围扩大，部分企业完全停产，供应持续回落。需求端，电池消费仍处淡季，企业库存压力较大，节后补库动力不足，以刚需为主。整体来看，供需双弱格局未变，再生铅减产叠加原生铅检修导致供应缩量，但消费淡季及期现价差扩大抑制铅价，预计短期维持震荡。

交易数据显示，沪铅主力PB2506合约周跌幅0.21%，收于16805元/吨；LME铅周度涨幅2.8%，收于19855美元/吨，沪伦比值微跌。现货市场中，上海红鹭铅报价16750-16780元/吨，对沪铅2506合约升水0-20元/吨；江浙地区铅报价对2506合约贴水20-0元/吨。再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨，下游企业采购以刚需为主，议价空间较大。库存方面，LME周度库存减少10800吨至253425吨，上期所库存增加2718吨至49504吨；SMM五地社会库存增至475万吨，节后下游观望情绪浓厚，难以快速消化假期累增库存。

行业动态显示，华北某铅冶炼厂计划6月初检修35天，影响铅产量9500吨；华东大型再生铅炼厂因亏损持续停产，复产时间未定；华南小型再生铅厂因原料紧张及亏损计划本周末停产检修，影响产量70吨/天。此外，泰克资源公司拟调整阿拉斯加RedDog锌矿产品出口方向，规避中美关税风险，该矿占全球铅供应25%及锌供应5%，目前20%锌精矿销往中国。

相关数据表明，铅价波动受成本与消费博弈主导，再生铅企业利润承压，铅矿加工费低位运行。库存变化与升贴水差异凸显供需矛盾，期现价差扩大加剧交仓预期，短期铅价或维持震荡运行，中长期需关注再生铅产能变化及贸易政策调整对原料供应的影响。