20220712-中国银河-农林牧渔行业_读懂猪周期_系列报告十四_6月上市猪企出栏环比-7.5_猪价环比+9__9页_991kb

报告摘要

农林牧渔行业点评报告总结

核心内容

2022年6月，我国上市养殖企业生猪销量合计约为1028.2万头，环比下降7.5%。头部企业牧原股份、温氏股份、新希望出栏量分别为527.9万头、123.2万头、97.92万头，环比分别下降9.96%、6.91%、6.35%。而傲农生物、金新农、天康生物、唐人神等7家公司销量环比为正，涨幅分别为14.56%、12.84%、10.64%、8.29%。其余6家公司出栏量环比下降，其中中粮家佳康、天邦食品、东瑞股份分别下降30.05%、19.3%、14.91%。

在同比方面，除天邦食品、正邦科技同比下行外，其余企业均保持增长，同比增速均值达43%。傲农生物、天康生物、牧原股份、新希望的同比涨幅领先，分别达117.58%、64.22%、51.91%、51.51%。

6月猪企猪价环比上涨9%，行业生猪均价为16.37元/kg，环比上涨6.51%。上市猪企销售均价为16.52元/kg（剔除东瑞股份），略高于行业均价0.92%。正邦科技、天康生物、新希望的生猪售价低于上市猪企均值，部分受地理因素影响。

出栏均重方面，6月上市猪企均重为113.15kg，环比下降2.29%（不含正邦科技）。正邦科技出栏均重为75.49kg，主要因提前出栏。行业出栏均重为123.99kg，环比上涨4.61%。上市猪企出栏体重低于行业平均水平。

主要观点

猪价走势：6月猪价处于阶段高位，预计Q3猪价将呈现震荡上行趋势，主要基于样本估算、季节性波动、出栏均重下降、猪肉进口及冻肉减少、疫情后消费边际向好等因素。
行业利润：6月自繁自养利润亏损115.66元/头，连续六个月亏损；外购仔猪利润在5月中下旬开始扭亏为盈，6月平均盈利89.58元/头。7月8日，自繁自养利润已扭亏为盈，达555.19元/头，外购仔猪利润达765.82元/头。
投资逻辑：在猪价高位及Q3预期向好的背景下，建议关注成本管控优秀、资金压力小、出栏弹性大、估值相对低位的个股，包括“龙头”企业牧原股份、温氏股份、西南头部猪企，以及“小而美”猪企唐人神、天康生物等。

关键信息

销量数据：6月上市猪企生猪销量环比-7.5%，头部企业销量下降明显，部分企业销量增长。
价格数据：6月猪价环比上涨9%，行业均价上涨6.51%，上市猪企均价略高。
利润情况：自繁自养亏损持续，外购仔猪利润逐步改善，7月开始扭亏为盈。
未来展望：预计Q3猪价将震荡上行，行业或扭亏为盈。
风险提示：包括猪价不达预期、原材料价格波动、疫病、政策变化、自然灾害等。

投资建议

关注成本控制优秀、资金压力小、出栏弹性大、估值低的个股。
推荐企业：牧原股份、温氏股份、西南头部猪企、“小而美”猪企唐人神、天康生物等。

风险提示

猪价走势不达预期的风险。
原材料价格波动的风险。
疫病的风险（如非洲猪瘟、新冠疫情）。
政策变化的风险。
自然灾害的风险。

分析师信息

分析师：谢芝优
学历：南京大学管理学硕士
从业经历：2018年加入中国银河证券研究院，曾就职于西南证券、国泰君安证券，具备七年证券行业研究经验，擅长行业分析及选股。

评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。