20211213-华泰期货-石油沥青周报_基本面仍然偏弱_关注冬储开启情况_8页_1mb

沥青市场周度总结

核心内容概述

本周沥青期价呈现震荡走势，整体波动较小。尽管油价有所反弹，但沥青市场基本面仍偏弱，现货与盘面均表现乏力。市场对奥密克戎病毒的担忧减弱，原油成本端压力有所缓和，但沥青价格走势仍偏弱，主要受需求疲软和库存水平较高影响。

主要观点

• 价格走势：沥青期价震荡，整体变动不大，与原油走势不一致，仍偏弱。
• 供给情况：国内主要沥青炼厂开工率环比下降2%，华北地区供应大幅减少，而华南、华东、东北和山东供应小幅增加，西南和西北地区供应相对稳定。
• 需求表现：整体需求疲软，未来一周东北、西北地区将有较强降雪天气，但施工已基本结束，需关注冬储需求释放。中东部地区将有降温降雨，对终端项目施工产生一定影响。
• 库存水平：炼厂与社会库存持续下滑，但绝对库存水平仍较高，去库速度放缓。
• 利润状况：沥青生产利润小幅回升，理论上由亏转盈，但焦化利润仍明显优于沥青利润。
• 价差分析：新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值下降，表明沥青生产经济性好于燃料油。

关键信息

供给端

• 国内炼厂开工率：截至12月8日，72家主要炼厂开工率为33%，环比下降2%。
• 区域供应变化：华北供应减少，其他地区供应小幅增加，西南和西北保持稳定。

需求端

• 天气影响：东北、西北地区降雪，中东部地区降温降雨，预计对施工产生负面影响。
• 冬储预期：冬储需求可能逐步开启，但当前需求仍偏弱。

库存情况

• 炼厂库存：截至12月8日，炼厂库存率为41%，环比下降1%。
• 社会库存：社会库存率为40.8%，环比下降1.7%。

利润与价差

• 生产利润：沥青利润小幅回升，焦化利润仍优于沥青。
• 价差变化：新加坡沥青与高硫燃料油比值下降，显示沥青经济性好于燃料油。

市场逻辑

尽管原油价格反弹，沥青成本端压力缓解，但沥青价格走势仍偏弱。主要原因是：

• 需求端持续疲软，天气因素可能进一步抑制需求。
• 库存水平仍较高，去库速度放缓，市场缺乏强劲支撑。
• 炼厂利润改善，供应端支撑可能边际弱化。

策略建议

• 策略建议：中性偏空，建议暂时观望。
• 风险提示：当前无明显风险提示。

数据图表

价格与库存

• 图1：沥青主力与WTI近月合约比值
• 图2：沥青主力与国际原油价格
• 图3：沥青分区域现货价格
• 图4：盘面利润
• 图5：华东基差季节性
• 图6：山东基差季节性
• 图7：东北基差季节性
• 图8：华东-山东价差季节性

需求与产能

• 图9：焦化利润
• 图10：国内汽柴油价差
• 图11：韩国沥青与国产重交价差
• 图12：新加坡沥青与国产重交价差
• 图13：国内沥青炼厂库存
• 图14：国内沥青炼厂开工率
• 图15：主要地区炼厂库存
• 图16：主要地区炼厂开工率
• 图17：沥青社会库存
• 图18：交易所库存
• 图19：山东炼厂生产利润
• 图20：杜里利润
• 图21：稀释沥青进口量
• 图22：道路沥青需求
• 图23：全国公路交通投资
• 图24：沥青混凝土摊铺机销量
• 图25：东部公路交通投资
• 图26：中部公路交通投资
• 图27：国产沥青产能及产量增速
• 图28：国内沥青年度产能
• 图29：国产沥青产量
• 图30：沥青进口量
• 图31：沥青出口量
• 图32：焦化料产量

投资咨询业务信息

• 机构名称：华泰期货研究院
• 研究员信息：
  • 潘翔：0755-82767160，panxiang@htfc.com，从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188
  • 陈莉：020-83901030，cl@htfc.com，从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421
  • 梁宗泰：020-83901005，liangzongtai@htfc.com，从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616
  • 康远宁：0755-23991175，kangyuanning@htfc.com，从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842

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