20180910-光大证券-2018年8月物价数据点评_年内2_之上_但无需过忧_5页_782kb

2018年8月物价数据总结

核心内容

2018年8月，中国CPI同比上涨至 2.3%（前值 2.1%），PPI同比放缓至 4.1%（前值 4.6%）。整体来看，CPI涨幅温和，PPI下行压力持续，物价水平保持相对稳定。

主要观点

CPI同比反弹，但仍温和

1. 猪价与鲜果推动CPI上涨

   • 猪价和鲜果对CPI同比贡献各增加0.1个百分点。
   • 猪周期反弹，但受非洲猪瘟影响，猪价在下旬出现下滑。
   • 寿光洪水对菜价的影响或在10月显现，但整体影响有限。

2. 房租上涨，传导有限

   • 房租同比上涨 2.6%（前值 2.3%），但CPI居住分项受权重调整影响，传导效应减弱。
   • 政策调控下，房租快速上涨或被遏制。

3. 服务价格普遍提速

   • 受租金和用工成本上升影响，衣着加工、家庭服务、教育类价格普遍上涨。
   • 医疗服务价格因医改影响消退而放缓。

4. 国际粮价对国内影响有限

   • 国内粮食自给自足，进口配额限制，库销比高企，粮价受国际因素影响较小。
   • 小麦、粳稻等口粮价格同比稳中有降。

PPI同比放缓，反映需求疲软

1. 黑色金属与建材行业承压

   • 高炉开工率下降，黑色金属采选和加工业PPI环比上涨，但同比仍回落。
   • 焦煤和动力煤价格疲软，库存上升，需求转淡。

2. 下游行业需求疲弱

   • 汽车、造纸等行业PPI同比放缓，上游有色金属和非金属矿物制品环比弱于季节性，同比回落。

3. 油价震荡推升部分化工品价格

   • 全球原油库存降至5年均值以下，油价震荡上行，带动化工品价格环比上涨，同比扩大。

关键信息

CPI展望

• 猪瘟短期内导致猪价承压，但未来可能成为猪周期加快反转的推手。
• 寿光洪水影响或在10月显现，但对菜价的拉抬幅度不及往年。
• 房租快速上涨或被政策遏制，CPI同比短期维持在 2% 之上，年内或难超 2.5%。

PPI展望

• 内需受困、外需承压，PPI同比继续放缓。
• 随着基数上升，CPI非食品消费品通胀或将回落。

行业及公司评级体系

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

分析与估值方法的局限性说明

• 本报告基于合理假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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