20180604-广发证券-汽车及汽车零部件行业跟踪_18年5月份新能源汽车合格证数据点评_5页_681kb

汽车及汽车零部件行业总结（2018年5月）

核心内容

2018年5月，我国新能源汽车合格证数量为8.6万辆，同比增长86%；1-5月累计合格证数量为31.4万辆，同比增长150%。新能源汽车市场持续增长，其中乘用车、客车和专用车分别占比74%、19%和6%，与2017年全年相比，乘用车占比上升，客车和专用车占比下降，显示出市场结构的调整。

主要观点

新能源乘用车

• 5月合格证数：6.42万辆，同比增长53%，环比下滑15%。
• 1-5月累计合格证数：26.9万辆，同比增长132%。
• 车型结构：纯电车型占比73%，插电车型占比27%；2017年全年纯电车型占比81%，插电车型占比19%。

新能源客车

• 5月合格证数：1.64万辆，同比增长1103%，环比增长126%。
• 1-5月累计合格证数：3.06万辆，同比增长630%；2016年和2017年同期分别为3.19万辆和0.42万辆。
• 车型结构：纯电车型占比89%，插电车型占比11%；2017年全年纯电车型占比84%，插电车型占比16%。

新能源专用车

• 5月合格证数：0.52万辆，均为纯电车型，同比增长87%，环比增长40%。
• 1-5月累计合格证数：1.43万辆，同比增长166%。

关键信息

• 政策背景：2018年5月，工信部和国家税务总局发布了《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》，为后续统计和分析提供了依据。
• 补贴政策影响：300km以下续航纯电乘用车补贴大幅削减，但过渡期内150-200km、200-250km续航段仍维持较高补贴，预计A00、A0车型将贡献显著增量。
• 行业稳定性：相比2016年和2017年的政策扰动，2018年上半年行业受政策影响较小，国补目录延续且调整顺畅。
• 双积分政策：2018年实施的双积分政策对供给端有较强拉动作用，为新能源汽车产业发展提供持续动力。

销量展望

2018年上半年及全年新能源汽车销量有望实现大幅增长，主要得益于以下因素：

1. 过渡期补贴政策对部分车型的支撑；
2. 政策调整带来的行业稳定；
3. 双积分政策的实施推动供给端发展。

投资建议

• 长期趋势：新能源汽车补贴将逐步退出，双积分政策有望成为新的支撑力量。
• 投资关注点：投资者应关注销量变动和补贴下滑对公司盈利的影响，更加重视企业的核心竞争力和市场化能力。
• 推荐公司：上汽集团、华域汽车。

风险提示

• 新能源汽车政策调整；
• 行业需求低于预期；
• 新能源汽车销量不及预期。

行业评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

分析师信息

• 张乐：首席分析师，5年半汽车产业工作经历，8年卖方研究经验，曾获新财富最佳汽车行业分析师第一名。
• 闫俊刚：资深分析师，13年汽车产业工作经历，4年卖方研究经验，团队成员。
• 唐皙：高级分析师，复旦大学金融学硕士，CPA，团队成员。
• 刘智琪：联系人，复旦大学资产评估硕士，团队成员。
• 李爽：复旦大学金融硕士，2017年加入广发证券。

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