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汽车及汽车零部件行业总结：2018年7月新能源汽车合格证数据点评

核心内容

2018年7月，我国新能源汽车合格证数量为7.8万辆，同比增长27%，环比增长19%。1-7月累计合格证数为45.9万辆，同比增长91%。整体来看，新能源汽车市场保持快速增长态势。

主要观点

新能源乘用车表现强劲

• 7月合格证数：6.9万辆，同比增长55%，环比增长19%。
• 1-7月累计：39.6万辆，同比增长96%。
• 结构变化：新能源乘用车中，纯电车型占比71%，插电车型占比29%，较2017年全年纯电占比81%、插电占比19%有所下降。

新能源客车增长乏力

• 7月合格证数：0.34万辆，同比下滑46%，环比下滑24%。
• 1-7月累计：3.8万辆，同比增长137%。
• 结构变化：纯电车型占比90%，插电车型占比10%，较2017年全年纯电占比84%、插电占比16%有所上升。

新能源专用车表现分化

• 7月合格证数：0.6万辆，均为纯电车型，同比下滑43%，环比增长62%。
• 1-7月累计：2.4万辆，同比增长10%。

关键信息

行业增长动力

• 2018年上半年新能源汽车市场保持高增长，1-7月累计合格证数同比增长91%。
• 双积分政策对供给端有显著拉动作用，有助于全年销量实现高增长。

补贴政策影响

• 2018年6月12日实施新的补贴政策，300km以下续航的纯电乘用车补贴大幅减少，导致部分A00车型合格证数下滑。
• 5月订单透支对6、7月份新能源客车合格证数造成拖累，但7月乘用车环比增长得益于主机厂产品切换和新车增量。

行业结构变化

• 2018年1-7月新能源汽车中，乘用车占比86%，客车8%，专用车5%。
• 与2017年全年相比，乘用车占比显著上升，客车和专用车占比下降。

投资建议

• 随着新能源汽车补贴逐步退出，双积分政策将成为支撑行业发展的主要力量。
• 投资者应关注销量变动和补贴下滑对公司盈利的影响，更加重视企业的核心竞争力和市场化能力。
• 推荐关注上汽集团和华域汽车。

风险提示

• 政策调整风险：新能源汽车相关政策可能发生变化，影响行业发展。
• 需求不及预期：行业需求可能低于市场预期。
• 销量不及预期：新能源汽车实际销量可能低于预测值。

行业评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

分析师信息

• 张乐：首席分析师，暨南大学企业管理硕士，华中科技大学发动机学士，5年半汽车产业经验，8年卖方研究经验。
• 闫俊刚：资深分析师，吉林工业大学汽车学士，13年汽车产业经验，4年卖方研究经验。
• 唐皙：高级分析师，复旦大学金融硕士，浙江大学金融学士，CPA。
• 刘智琪：联系人，复旦大学资产评估硕士，复旦大学金融学士。
• 李爽：复旦大学金融硕士，南京大学理学学士。

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