深度报告-20240208-天风证券-国防军工_核心政策出台拉开低空经济序幕_eVTOL成为颠覆式创新_35页_1mb

报告摘要

国防军工行业总结：低空经济与eVTOL发展

核心内容

低空经济在政策推动下正逐步走向规范化和产业化，其核心由制造、飞行、保障和综合服务四个板块构成。eVTOL（电动垂直起降飞行器）作为低空经济的重要载体之一，有望在解决城市拥堵和空气污染问题方面发挥革命性作用，成为未来三维空间交通的重要组成部分。

主要观点

政策推动：
- 2024年1月1日，92部《民用无人驾驶航空器运行安全管理规则》正式生效，标志着无人机运行管理进入规范化阶段，为低空经济的发展提供了制度保障。
- 国家层面政策不断出台，包括《国家综合立体交通网规划纲要》和《“十四五”民用航空发展规划》，推动低空经济和无人机产业的快速发展。
低空经济结构：
- 低空制造：涵盖通用、警用、海关和部分军用航空器的研发制造。
- 低空飞行：包括生产作业类、公共服务类和航空消费类。
- 低空保障：涉及空域管理、飞行信息系统、反制系统及基础设施建设。
- 综合服务：包括航空会展、教育、租赁保险等。
eVTOL技术与市场：
- eVTOL分为多旋翼型、复合型和矢量推进型，其中多旋翼型因能耗低、悬停时间长，适合短途城市交通和观光旅游。
- 随着适航审定体系的完善，中大型eVTOL有望加速产业化，未来将重点发展载人和载货应用。
- eVTOL有望成为未来城市交通的颠覆性创新，尤其在中长途通勤中表现突出，可节省40%-50%的出行时间。
产业链分析：
- 电池：当前eVTOL发展的核心瓶颈，中期有望由固态/半固态/凝聚态电池替代，远期氢动力电池可能成为最优方案。
- 材料：碳纤维是eVTOL轻量化的重要材料，占70%以上，建议关注光威复材、中航高科、广联航空等。
- 主机与系统：亿航智能、中直股份、纵横股份等传统制造商和新兴企业值得关注。
市场前景：
- 城内公共交通市场：缓解拥堵、节能减排，预计后期以服务业为主。
- 低空旅游市场：有望优先发展，率先放量。
- 应急救援市场：提高救援效率，预计优先试点。
- 货运物流市场：提升效率、节能减排，后期市场空间大。
- 私人家用市场：受制于空域、政策和配套服务，预计商业化落地后开始放量。