核心政策出台拉开低空经济序幕，eVTOL成为颠覆式创新_35页_1mb

国防军工：低空经济与eVTOL发展趋势分析

核心内容

低空经济作为新兴的产业形态，正随着政策支持和技术进步迅速发展。2024年1月1日《民用无人驾驶航空器运行安全管理规则》（92部）的实施，标志着无人机运行管理体系进入规范化阶段，为eVTOL（电动垂直起降飞行器）的快速发展奠定了基础。eVTOL因其绿色出行、减少拥堵、提升效率等优势，被认为是低空经济的重要载体之一，可能开启革命性成长。

主要观点

1. 低空经济的组成部分

   • 低空制造：涵盖航空器研发、零部件生产等。
   • 低空飞行：包括生产作业、公共服务、航空消费等。
   • 低空保障：涉及空域管理、飞行信息系统、反制系统等。
   • 综合服务：如航空会展、教育培训、租赁保险等。

2. 政策支持与产业成熟

   • 国家层面政策逐步完善，从“十四五”规划到空域管理改革，推动低空经济向规范化、市场化发展。
   • 地方政策支持广泛，如新疆、四川、广东等地，推动低空经济产业链布局和应用落地。

3. eVTOL技术发展

   • eVTOL分为多旋翼、复合型、矢量推进型，其中多旋翼型适合短途，矢量推进型适合中长途。
   • 适航审定体系逐步完善，2024年92部规则的出台标志着无人机管理进入新阶段。

4. 市场应用与前景

   • 低空经济将优先发展低空旅游、应急救援、货运物流等应用场景。
   • UAM（城市空中交通）将缓解地面交通压力，提升出行效率，预计未来中长途通勤中将发挥重要作用。

5. 产业链关键环节

   • 电池：当前eVTOL发展瓶颈，中期将向固态/半固态电池过渡，远期可能采用氢动力电池。
   • 材料：碳纤维复合材料占比高，轻量化是核心需求。
   • 适航审定：多旋翼型适航审定较易，矢量推进型审定更复杂。

关键信息

• 政策支持：国家与地方政策共同推动低空经济和eVTOL发展，空域管理逐步开放。
• 技术趋势：eVTOL作为颠覆性创新，将推动城市交通和物流模式变革。
• 产业链布局：重点关注电池、碳纤维、适航审定、空管系统、飞行器制造等环节。
• 市场前景：低空旅游、货运物流、应急救援等领域将率先放量，未来eVTOL有望成为主流出行方式。

建议关注的标的

1. 传统制造商

   • 主机：中直股份、纵横股份、观典防务、航天电子
   • 发动机：航发动力、航发控制
   • 机载设备：中航机载

2. 飞行器轻量化

   • 碳纤维：光威复材、中简科技
   • 预浸料：中航高科
   • 工装配套：广联航空
   • 增材制造：铂力特、华曙高科

3. 电动与自主化方向

   • 主机：亿航智能
   • 导航定位：天奥电子、北斗星通、星网宇达
   • 核心元器件：中航光电、航天电器
   • 自主化：狮尾智能、昂际航电

4. 空管体系搭建

   • 国睿科技、四创电子、四川九州、国博电子

风险提示

1. 空域开放不及预期：受地形、人口密集度、军工属性等因素影响，空域开放可能滞后。
2. 技术发展不确定性：eVTOL构型多样，技术路线存在不确定性。
3. 上游市场价格波动：碳纤维、电池等原材料价格波动可能影响产业发展。
4. 主观性风险：报告中的发展趋势和市场分类具有一定主观性，需结合实际情况评估。

未来趋势预测

投资建议

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：根据6个月内相对沪深300指数的涨跌幅，建议关注“买入”、“增持”等积极评级。
• 关注重点：电池、碳纤维、适航审定、空管系统、飞行器制造等核心环节。

总结

低空经济和eVTOL的发展受到政策与技术双重驱动，随着92部规则的实施，行业进入规范化阶段。eVTOL在解决城市拥堵、污染等问题上具有显著优势，其发展将推动低空经济向多元化、高效化、智能化方向迈进。建议关注相关产业链企业，同时注意政策、技术、市场等多方面风险。