20150614-中泰证券-点点客-430177.OC-移动社交营销领头羊_未来发展大有可为_15页_1mb

点点客（430177.OC）深度研究报告总结

核心内容

点点客是一家专注于移动社交营销领域的公司，自2007年成立以来，已发展为国内领先的移动营销服务提供商。2013年公司推出整合微信营销和易信营销的移动社交软件，正式进军移动社交营销市场。2014年登陆新三板，2015年通过收购微巴进一步巩固其在微信第三方服务领域的地位。公司凭借专业的产品线布局、独创的营销方法论、丰富的客户资源和强大的融资能力，在移动营销市场中占据重要位置。

主要观点

• 移动社交营销行业前景广阔：随着网民从PC向移动端迁移，移动营销市场规模迅速增长，预计2016年将达845亿元，2017年将超过PC网民数量，成为互联网主要用户群体。
• 产品线布局全面：点点客的产品线覆盖了微信营销、易信营销、行业短信、硬件设备等，满足不同层次客户的需求，并持续迭代更新。
• 创新方法论：公司独创了“四步阶梯法”和“CABS马车法则”，帮助企业实现从展示、推广到成交的完整营销链条。
• 融资与并购能力强：自2014年起，公司进行了多次融资，并于2015年完成对微巴的收购，进一步增强了其市场竞争力。
• 盈利预测乐观：预计2015-2017年，公司营收分别为1.54亿、2.95亿和4.78亿，归属母公司净利润分别为3800万、9000万和1.03亿，对应EPS分别为1.05、2.53和2.88元。
• 估值区间合理：基于行业平均PE和公司成长性，点点客的合理估值区间为2015年摊薄后市盈率70-73倍，对应市值36.75-38.33亿元。首次覆盖给予“买入”评级，目标市值为45.15-47.25亿元。

关键信息

公司基本信息

• 总股本：50百万股
• 流通股本：30百万股
• 市价：48.91元
• 市值：2454百万元
• 流通市值：1489百万元

财务预测

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：73.5-76.65元
• 目标市值：45.15-47.25亿元

风险提示

• 移动营销市场变化迅速：行业环境和技术更新周期短，对公司的持续创新能力提出较高要求。
• 对微信依赖度高：公司业务高度依赖微信平台，若微信出现衰退或被替代，将影响公司运营。
• 外延发展整合不达预期：公司通过并购扩展业务，若不能有效整合资源，可能无法实现协同效应。

业务模式与客户结构

• 业务模式：公司以经销商销售模式为主，覆盖我国东部城市并向西部扩展，推广渠道下沉至三四线城市。
• 客户结构：
  • 大型客户：包括上海电信、中国建设银行上海分行、绿地集团、震旦中国、学而思教育、维达纸业、象羽地产、登喜路等。
  • 中小型客户：如掌上世博、喜临门家具、盼盼木门、RMK香港、克丽缇娜、上海大众4S店、北京现代4S店、济宁春秋国际旅行社、徽姑娘餐厅、开心麻花票务等。

市场与行业分析

• 移动互联网市场规模：2013年达1059.8亿元，2014年增长至2134.8亿元，同比增长115.5%。
• 移动营销市场增长：2013年移动营销市场规模达273亿元，预计2016年将达845亿元。
• 用户迁徙趋势：预计2017年移动网民将超过PC网民，成为互联网第一大用户群体。

技术与产品优势

• 产品线丰富：涵盖微信营销软件、微信代运营、微信定制开发、微信硬件、行业短信等。
• 技术领先：公司对微信营销技术深入钻研，积累大量行业经验，为业务发展奠定基础。

融资与收购情况

• 融资情况：
  • 2014年7月：上海艾云慧信、张江浩成认购250万股，金额2500万元。
  • 2014年9月：深圳创新投资、浙江红土创业认购150万股，金额1500万元。
  • 2015年1月：红土创新、华夏资本等认购1582.2万股，金额22150.8万元。
• 收购微巴：2015年1月以8000万元收购微巴100%股权，微巴服务客户包括银泰百货、宝马、奔驰、奥迪、沃尔沃、绿城、红星美凯龙、海尔、中国移动等。

未来发展展望

• O2O、微商、互联网金融：公司未来有望切入O2O及微商领域，利用积累的大数据资源，开展精准营销及互联网金融业务。

可比公司估值比较

总结

点点客作为移动社交营销领域的领先企业，凭借其丰富的产品线、独创的营销方法论、强大的融资能力和并购能力，正在快速拓展市场并提升盈利能力。未来，随着移动互联网的持续发展和用户迁移，公司有望在O2O、微商和互联网金融等领域取得更大突破。然而，其对微信平台的依赖、市场变化迅速及外延发展整合风险仍是潜在的挑战。总体而言，点点客具备良好的成长性和市场潜力，值得投资者关注。