20180801-东北证券-新三板研究报告_利用新三板提高直接融资比重大有可为_7页_785kb

新三板研究报告总结

核心内容

新三板市场作为多层次资本市场的重要组成部分，对于支持中小企业发展、提高直接融资比重具有重要意义。报告指出，中小企业和小微企业在推动经济增长、就业创造和技术创新方面发挥着关键作用，其对GDP、税收、就业和发明专利的贡献率分别达到60%以上、70%以上、80%以上和50%以上。因此，发展新三板市场有助于缓解中小微企业的融资难题，促进经济结构优化和转型升级。

主要观点

• 新三板使命：新三板的主要使命是为创新、创业、成长型中小企业提供融资渠道，缓解融资难、融资贵问题，从而提升直接融资比重。
• 政策支持：国家高度重视中小企业的发展，通过政策引导金融机构加大对小微企业的支持力度，同时推动新三板分层、交易制度等改革，完善发行和信息披露制度，吸引更多机构投资者参与。
• 去杠杆影响：近两年的去杠杆政策旨在将资金从地产和城投领域引导至实体经济，但实际执行中可能对部分中小企业造成负面影响，如账期延长、盈利空间压缩等。
• 直接融资优势：通过发展直接融资，可以盘活社会存量资金，提升资金使用效率，引导炒房资金流向实体经济，促进经济健康运行。

关键信息

市场表现

• 2018年7月31日：
  • 三板成指收于1002.36点，上涨0.12%；
  • 三板做市收于812.26点，下跌0.22%；
  • 总成交量为6151.47万股，环比下降24.53%；
  • 总成交金额为23211.52万元，环比下降32.67%；
  • 换手率为0.02%，整体、做市转让、竞价转让公司的市盈率分别为23.54、32.32、17.97。

成交额分布

• 做市转让成交额最高的公司是华索科技（601.73万元）；
• 竞价转让成交额最高的公司是逸舒制药（2250.02万元）。

挂牌与做市变动

• 新增挂牌：今日新增3家挂牌公司，均为竞价转让方式，分别为鸿坤物业（房地产业）、成如旦（非金属矿物制品业）、瑞索股份（商务服务业）；
• 摘牌：今日有13家公司摘牌；
• 做市商变动：今日新增3家做市商，14家做市商退出。

企业融资动态

• 上一交易日有多个公司进行增发，其中地大信息、利欣制药、青藤文化等已完成增发方案；部分公司如天元晟业、东南光电等增发方案仍在实施中或待董事会批准。

风险提示

• 政策落地不及预期：政策执行效果可能受多种因素影响，存在政策落地不达预期的风险。
• 市场波动：新三板市场流动性较低，市场波动可能对投资者造成影响。

相关报告

• 《新三板交易制度改革未来展望》（2018-1-15）
• 《三类股东问题明确利于新三板发展》（2018-1-13）
• 《新三板股权质押风险积聚》（2017-12-25）
• 《强监管下的新Pre-IPO策略》（2017-12-23）

分析师简介

• 付立春：东北证券新三板研究中心总监、首席分析师，清华大学博士后，拥有十年资本工作经验。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上；
  • 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间；
  • 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间；
  • 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间；
  • 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。
• 行业投资评级：
  • 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场平均收益；
  • 同步大势：未来6个月内，行业指数收益与市场平均收益持平；
  • 落后大势：未来6个月内，行业指数收益落后于市场平均收益。

机构销售联系方式

• 华东地区：袁颖、王博、李寅、杨涛、阮敏、李喆莹、齐健、陈希豪
• 华北地区：李航、殷璐璐、温中朝、曾彦戈、颜玮
• 华南地区：邱晓星、刘璇、刘曼、林钰乔、周逸群

总结

新三板市场在支持中小企业融资方面具有重要作用，其发展有助于提高直接融资比重，引导资金流向实体经济。尽管市场整体表现较为清淡，但政策支持和制度改革为新三板带来了新的发展机遇。同时，市场仍面临流动性不足、政策执行风险等问题，需持续关注。