20170807-长城国瑞证券-骐俊股份-833504.OC-直播星定位市场领头羊_物联网多行业应用拓展_16页_1mb

骐俊股份（833504）投资研究报告总结

核心内容

骐俊股份是一家专注于基于位置服务和无线通信技术的物联网综合解决方案研发与应用的企业。公司成立于2012年12月，并于2015年9月挂牌新三板。主要产品包括车联网终端、无线通信终端（模块）、位置定位终端（模块）等，广泛应用于智能家居、智能交通、智能公用、移动支付、智慧医疗等多个物联网细分领域。

主要观点

• 业绩波动正常：公司2016年营业收入为2.60亿元，同比增长4.22%，2014-2016年CAGR为59.69%。2016年归母净利润为494.73万元，同比下降69.05%。公司处于转型期，业绩波动属于正常现象，未来有望重回稳步增长轨道。
• 直播星机顶盒定位模块市场领先：公司在直播星三代机顶盒定位模块市场中占据领先地位，产品应用于国内近30家具有户户通机顶盒生产资质的企业，2015年和2016年市场占有率分别为42.96%和58.26%。随着直播星用户数量的增加及三代机向四代机的升级，公司有望从中受益。
• 物联网多行业拓展：公司积极拓展智能交通、智能公用、移动支付、智慧医疗等物联网应用领域。2016年，公司智能交通领域收入达2,268.39万元，占总收入比重8.71%。公司还与多家知名企业合作，推动在智能燃气等领域的应用落地。

关键信息

财务数据

股票投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• EPS预测：2017年0.482元，2018年0.615元，2019年0.794元
• P/E预测：2017年17.43倍，2018年13.66倍，2019年10.58倍
• 估值空间：以新三板互联网软件与服务行业P/E（TTM，整体法，剔除负值）33.66倍为基准，公司估值仍有较大上升空间。

风险提示

• 毛利率恢复低于预期
• 机顶盒定位终端市场发展不及预期
• 物联网应用低于预期

控制权变化

公司第一大股东为厦门德润成长创业投资有限公司，持股比例为77.1429%。2017年6月28日，林志强、林科闽分别从骆铁处受让其持有的德润成长股权，合计间接持有骐俊股份46.6857%的股份。公司实际控制人由骆铁变更为林志强、林科闽。

市场前景

• 物联网行业：Gartner和Cisco预测2016-2020年全球物联网设备数量CAGR将超过25%，市场规模预计达到1.9万亿美元。
• 细分领域：智能家居、智能交通、智慧医疗等领域具有较大发展潜力。其中，智能家居需求规模预计年均增长22%，2021年市场规模将超过500亿元；智慧医疗预计CAGR达38.4%；智能交通车联网硬件市场预计2018年达到69.42亿欧元。

合作与客户

• 直播星领域：与海尔、海信、长虹、康佳、新大陆通信等企业合作，产品应用于户户通机顶盒。
• 智能交通：与多家企业合作，产品包括乘用车智能终端、电动自行车无线终端等。
• 智能公用：与大众公用、重庆燃气、中石油昆仑燃气、中元燃气等企业合作，提供智能燃气解决方案。
• 移动支付：无线通信模组已在新大陆实现小规模量产，正导入实达等厂商。
• 智慧医疗：为鱼跃医疗、乐心医疗等企业提供医疗级智能穿戴设备的底层无线通信解决方案。

投资建议

在公司现有业务保持稳健增长的前提下，我们预计其未来业绩将稳步提升，维持“买入”评级。投资者应综合考虑自身情况，阅读完整报告以获取全面信息，不应仅依赖投资评级做出决策。

法律声明

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