凌志软件(830866) 总结
核心内容概述
凌志软件是一家专注于金融IT领域的公司，尤其在对日软件输出业务方面具有显著优势。公司成立于2003年，是国内领先的金融IT供应商之一，主要客户包括日本前三大接包商野村综合研究所等知名企业。公司通过多年积累，已在海外金融IT市场建立稳固地位，并积极布局国内市场，推动金融大数据及精准营销等新兴业务的发展。
主要观点
- 海外市场稳定发展：公司长期深耕日本市场，与多家一级接包商保持稳定合作关系，是其业绩增长的重要支撑。
- 技术实力突出：公司通过CMMI 5级认证，展现了强大的技术实力和行业认可度，同时重视信息安全，通过ISO27001认证。
- 国内市场布局加速：公司在国内业务上聚焦于互联网金融、大数据挖掘和移动互联网，通过投资热云和智子云等企业，积极拓展创新产品线。
- 盈利预测乐观：预计2016-2018年公司营收分别为3.17亿元、3.65亿元、5.14亿元，归属母公司净利润分别为5600万元、6300万元、7058万元。
- 估值分析合理：综合主板和新三板市场数据，公司2016年整体估值约为19.24亿元，市盈率约29倍，市净率约4.25倍，处于合理区间。
关键信息
公司基本信息
| 项目 |
数据（单位） |
| 收盘价（元） |
5 |
| 总股本（百万股） |
360 |
| 流通股本（百万股） |
172.8 |
| 总市值（百万元） |
1800 |
| 每股净资产（元） |
1.18 |
| PB（市净率） |
4.25 |
财务指标（2014A-2018E）
| 指标 |
2014A |
2015A |
2106E |
2017E |
2018E |
| 营业收入（百万元） |
253.8 |
272.5 |
317.9 |
365.0 |
415.0 |
| 净利润（百万元） |
48.6 |
64.1 |
56.0 |
63.1 |
70.6 |
| 毛利率（%） |
40.7% |
43.0% |
43.2% |
43.5% |
43.6% |
| 净利率（%） |
19.2% |
23.5% |
17.6% |
17.3% |
17.0% |
| EPS（元） |
0.76 |
0.44 |
0.38 |
0.43 |
0.48 |
| ROE（%） |
22.9% |
15.1% |
11.7% |
11.6% |
11.5% |
业务分布
| 业务类型 |
日本市场 |
国内市场 |
| 涉及行业 |
证券、银行、保险、券商 |
证券 |
| 主要业务 |
交易软件、管理软件定制 |
CRM解决方案 |
国内业务发展
- 国内业务起步较晚，但近年来发展迅速，2015年同比增长158%。
- 与40多家券商合作，包括中信证券、国泰君安等。
- 主要产品包括CRM系统、大数据挖掘引擎（MOT）、移动互联网证券系统等。
- 未来将依托互联网金融、大数据挖掘等方向，推动公司转型。
海外业务分析
- 海外业务占公司总营收的85%左右，是主要收入来源。
- 与日本前三大接包商野村综合研究所合作超过十年，合作关系稳定。
- 2015年净利润增长32%主要得益于日元升值带来的汇兑收益。
风险提示
- 汇率风险：日元波动可能影响公司海外业务收入。
- 市场竞争风险：国内金融IT市场已较为成熟，竞争激烈。
- 人力资源风险：人才流失可能影响公司长期发展。
盈利预测
| 年份 |
海外业务营收（亿元） |
国内业务营收（亿元） |
总营收（亿元） |
净利润（亿元） |
| 2016E |
2.7 |
0.51 |
3.17 |
0.56 |
| 2017E |
2.9 |
0.77 |
3.65 |
0.63 |
| 2018E |
3.1 |
1.04 |
5.14 |
0.71 |
估值分析
| 估值指标 |
2016年估值（亿元） |
| 市值 |
19.24 |
| 市盈率（PE） |
29 |
| 市净率（PB） |
4.25 |
发展前景
- 随着我国从高储蓄时代转向财富管理时代，金融行业的信息化需求将大幅上升。
- 互联网金融、移动金融等模式的兴起，将推动金融IT行业的进一步发展。
- 公司在国内市场布局大数据、精准营销等新兴业务，具备较强的成长潜力。
投资亮点
- 技术领先：CMMI 5级认证、ISO27001认证，技术实力获得国际认可。
- 稳定客户关系：与日本多家大型金融机构长期合作，业务持续增长。
- 创新产品布局：通过投资热云、智子云，拓展大数据、精准营销等新领域。
- 估值合理：综合市场分析，公司估值处于合理区间，具备投资价值。
总结
凌志软件凭借其在对日软件外包市场的深厚积累，持续获得日本客户的认可，同时积极转型国内市场，布局金融大数据和精准营销等新兴领域，展现出较强的市场适应能力和成长潜力。尽管面临汇率波动和市场竞争等风险，但其技术实力、客户资源和创新产品线为其未来业绩增长提供了坚实基础。公司估值合理，具备一定的投资价值。
