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证券研究报告总结：【卓越推】环保行业精选推荐

核心内容

【卓越推】是信达证券推出的行业周研究报告，旨在为追求绝对收益的投资者提供高质量的股票推荐。本报告聚焦环保行业，推荐了**瀚蓝环境（600323）**作为本期重点股票。

主要观点

1. 行业政策与市场动态

• 非电领域超低排放改造启动：各省市如山东、浙江等地陆续启动非电领域（如钢铁行业）的超低排放改造，表明大气污染治理需求逐步释放。
• 蓝天保卫战强化督查：生态环境部持续开展强化督查，重点区域发现并整改了多项涉气环境问题，显示出环保执法趋严的趋势。
• 危废处置行业景气度提升：由于处理能力缺口和环保执法加强，危废处置行业面临持续增长机遇，预计景气度将维持高位。

2. 瀚蓝环境推荐理由

• 业绩稳步增长：2018年上半年，公司实现营业收入22.89亿元，同比增长16.67%；净利润5.00亿元，同比增长59.08%；扣非净利润3.56亿元，同比增长23.68%。
• 业务全面扩张：固废、污水处理、燃气和供水四大主营业务均实现收入增长，其中固废业务增长最快，同比增长18.07%。
• 项目推进顺利：公司多个固废处理项目已建成或即将投产，如大连垃圾焚烧项目、顺德固废产业园等，为未来业绩提供保障。
• 财务稳健：经营活动现金流净额达4.34亿元，费用管控良好，期间费用率与去年同期基本持平。
• 盈利预测与评级：预计2018-2020年EPS分别为1.03元、1.15元、1.25元，维持“增持”投资评级。

关键信息

推荐股票：瀚蓝环境（600323）

• 推荐理由：业绩稳步提升，固废业务成长性强，项目推进顺利，现金流稳定，费用控制良好。
• 投资建议：基于其业务增长潜力和行业景气度，建议投资者重点配置。

风险提示

• 政策推进放缓：环保政策执行可能不及预期，影响行业增长。
• 项目延期风险：在建项目可能无法按计划投产，影响业绩释放。
• 并购整合风险：公司可能涉及并购，存在整合难度。
• 业务量不足风险：污水处理和垃圾焚烧处理量可能低于预期，影响盈利能力。

行业重点覆盖公司

研究团队简介

• 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，拥有中国科学院和加拿大Concordia大学双硕士背景，曾任职冶金部勘察研究总院，具备丰富的行业研究经验。
• 吴漪：环保行业研究员，北京大学化学学士、环境生态学硕士，自2010年起从事证券研究，2013年起专注于环保行业研究。

投资建议评级说明

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分析师声明

分析师具有证券投资咨询执业资格，所出具观点为独立研究结果，与薪酬无直接关联。