20241222-浙商证券-债市专题研究_央行的态度_合理均衡_10页_1mb

央行对债券市场采取“合理均衡”的态度，即呵护资金面但不追求过度宽松。资金面展望显示，央行可能通过MLF续作和降准来影响流动性，财政支出虽有利好但跨年扰动有限，资金价格波动加大，短期资金利率虽有回落但绝对值仍偏高，预计存单收益率整体震荡下行，受资金和债券比价逻辑影响。

微观结构方面，机构行为复盘表明基金在债市调整中减持长期国债但增持地方债，久期边际回落，同时农商行和保险久期抬升。风险提示包括政策超预期变动、模型假设不精确以及市场成交数据不完备。

总体上，债券市场需关注流动性变化和机构行为调整，防范潜在风险。