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永安期货研究中心燃料油周报（2024年12月22日）

市场综述

本周高硫燃料油裂解价差走强，远月合约EW维持低位震荡。低硫裂解价差震荡，LU内外价差小幅走强。新加坡渣油库存出现累库，而部分区域如ARA仍处去库状态，反映了不同地区供需的结构性变化。

供需分析

供应端： 中东出口量普遍偏低，部分国家（如阿联酋、科威特）发货量降至历史低位，而高硫燃料油浮仓库存开始下滑。值得注意的是，俄罗斯燃料油出口环比减少，进一步影响供应端紧张程度。
需求端： 中东地区气温下降，航行速度放缓，叠加国内采购动能减弱，整体需求呈现转弱态势。

价格走势

高硫燃料油最新估值偏高，短期走势需关注FU交割风险。低硫燃料油则维持震荡，虽然近期利空兑现较多，但短期出现单边大幅下跌的可能性较小。

主要矛盾

外盘高硫裂解价差持续强势，反映出供应偏紧仍在支撑市场情绪，但不同区域供需状况不一；需求端的减少可能为高硫价格提供调整空间。

策略建议

高硫端： 当前估值偏高，建议谨慎操作，警惕交割风险。
低硫端： 市场走弱空间已开始打开，料将震荡运行，等待进一步确认方向。