20210731-中航证券-恩华药业-002262.SZ-2021半年报报点评_业绩平稳增长_研发投入创同期新高_3页_414kb

恩华药业（002262）2021半年报点评总结

核心内容概述

恩华药业（002262）在2021年上半年实现了业绩的平稳增长，同时加大研发投入，为未来增长奠定基础。公司核心产品麻醉类药品在疫情后恢复显著，推动整体业绩提升。此外，公司联营企业好欣晴的IPO工作稳步推进，未来可能带来投资收益增长。

主要财务数据

2021年半年报关键数据

• 营业收入：186,502.34万元，同比增长25.81%
• 利润总额：47,817.11万元，同比增长17.26%
• 归属于上市公司股东的净利润：41,090.55万元，同比增长16.46%
• 扣除非经常性损益的净利润：41,628.60万元，同比增长17.50%
• 基本每股收益：0.41元，同比增长17.14%

业务表现分析

麻醉类产品

• 实现营业收入86,639.86万元，同比增长63.43%
• 毛利率90.91%，同比下降0.62个百分点
• 疫情导致2020年麻醉类销量下滑，2021年已恢复至2019和2020年水平之上，成为业绩增长的主要驱动力

精神类产品

• 实现营业收入54,322.99万元，同比下降4.77%
• 毛利率83.34%，同比上升0.12个百分点
• 产品销量下降，但毛利率改善，显示成本控制能力增强

研发投入分析

• 研发费用：15,657.07万元，同比增长53.94%，为公司上市以来历史同期最高
• 研发项目：共计70个，包括15项创新药、38项仿制药、19项一致性评价
• 一致性评价进展：盐酸右美托咪定注射液等4个产品通过一致性评价，预计下半年将有更多产品获批
• 创新药进展：TRV-130注射液进入III期桥接临床试验阶段，显示公司在创新药领域的布局加快

投资建议

• 投资评级：买入
• 2021-2023年EPS预测（摊薄后）：
  • 2021年：0.90元
  • 2022年：1.09元
  • 2023年：1.32元
• 对应动态市盈率：
  • 2021年：14.63倍
  • 2022年：12.10倍
  • 2023年：10.05倍
• 结论：公司作为我国麻醉药品领先企业之一，核心产品在疫情后恢复增长，研发投入持续加大，未来有望进入研发收获期，提升市场竞争力和业绩表现。

风险提示

• 药品研发不及预期
• 政策风险
• 新冠肺炎疫情风险

免责声明

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