20211025-中航证券-恩华药业-002262.SZ-2021三季报点评_平稳成长_核心产品有望进一步恢复_3页_336kb

恩华药业（002262）2021三季报点评总结

核心内容概览

恩华药业（002262）在2021年前三季度实现了营业收入和利润的稳步增长，显示出公司良好的经营态势。公司核心产品在疫情形势缓和后有望进一步恢复，带动业绩增长。此外，公司加大研发投入，推进创新药物研发，并通过好欣晴的增资推进其上市进程，增强了公司的投资收益潜力。

主要观点

1. 财务表现

• 营业收入：2021年前三季度实现289,197.47万元，同比增长21.79%。
• 利润总额：77,308.90万元，同比增长16.43%。
• 归属母公司股东净利润：67,291.13万元，同比增长17.76%。
• 扣非净利润：67,875.13万元，同比增长18.22%。
• 基本每股收益：0.67元，同比增长19.64%。
• 单季表现：第三季度营业收入102,695.14万元，同比增长15.11%；归属母公司股东净利润26,200.57万元，同比增长19.85%。

2. 财务指标分析

• ROE（2021Q3）：15.13%，保持稳定增长。
• 资产负债率（2021Q3）：12.54%，显示公司财务结构稳健。
• 动态市盈率：18.80倍，处于合理区间。
• 市净率：3.10倍，反映公司估值水平。

3. 研发投入与创新布局

• 研发费用：前三季度达23,522.86万元，同比增长35.55%，显示公司对研发的高度重视。
• 合作进展：公司与比利时Complix NV公司合作，利用其“CPABs”细胞跨膜抗体技术平台，加速中枢神经药物研发，有助于丰富产品管线并优化结构。

4. 好欣晴增资与上市进程

• 好欣晴融资：10月25日公告拟引入新股东，融资1亿元，用于补充资金、引进人才并推进IPO进程。
• IPO预期：好欣晴IPO成功后，将为恩华药业带来持续的投资收益，增强公司整体盈利能力。

关键信息

投资建议

• 投资评级：买入
• EPS预测（摊薄后）：
  • 2021年：0.90元
  • 2022年：1.09元
  • 2023年：1.32元
• 动态市盈率预测：
  • 2021年：16.23倍
  • 2022年：13.42倍
  • 2023年：11.16倍

风险提示

• 药品研发不及预期
• 政策风险
• 新冠肺炎疫情风险

财务预测表摘要

总结

恩华药业在2021年前三季度表现出稳健的增长态势，营业收入与利润均实现同比增长。随着疫情形势逐渐缓和，公司核心麻醉类产品有望恢复增长，带动业绩提升。同时，公司加大研发投入，加速创新药物研发进程，并通过好欣晴的增资进一步推进其上市计划，为公司未来增长提供新动力。基于当前财务表现及未来增长预期，中航证券维持“买入”评级，认为公司具备良好的投资价值。然而，需关注药品研发进展、政策变化及疫情对市场的影响等潜在风险。