20220328-中航证券-恩华药业-002262.SZ-2021年年报点评_核心业务高增长_研发支撑长期发展_3页_360kb

恩华药业（002262）2021年年报点评总结

核心内容概述

恩华药业（002262）在2021年实现了营业收入和净利润的稳定增长，核心业务全面恢复，研发费用创新高，为公司长期发展提供了有力支撑。公司作为我国麻醉药品领先企业之一，展现出良好的增长潜力和投资价值，中航证券维持“买入”评级。

主要财务指标

2021年经营表现

• 营业收入：393,566.42万元，同比增长17.09%。
• 利润总额：91,577.56万元，同比增长7.68%。
• 归属于上市公司股东的净利润：79,777.73万元，同比增长9.46%。
• 扣除非经常性损益的净利润：77,843.20万元，同比增长9.59%。
• 基本每股收益：0.79元，同比增长9.72%。

核心业务恢复增长

• 工业业务：营业收入344,102.12万元，同比增长17.69%，毛利率84.95%，较去年同期上涨1.30个百分点。
• 商业业务：营业收入41,790.28万元，同比增长13.66%，毛利率16.49%，较去年同期上涨1.29个百分点。
• 其他业务：营业收入6,021.10万元，同比增长13.82%，毛利率56.89%，较去年同期上涨8.51个百分点。
• 核心产品：麻醉类核心产品实现营业收入195,894.41万元，同比增长48.41%，较2019年增长37.66%，销量完全恢复，带动业绩增长。

研发投入持续增长

• 研发投入：40,241.64万元，同比增长50.89%。
• 研发费用：35,172.58万元，同比增长43.06%，创历史新高。
• 研发项目：公司拥有16个创新药项目和38个仿制药项目，其中奥赛利定富马酸盐（TRV-130）注射液已申报生产。
• 一致性评价：盐酸右美托咪定注射液、阿立哌唑片等5款产品获批，另有3款处于在审阶段，12款处于在研阶段。

投资建议

• EPS预测（摊薄后，不考虑转增）：
  • 2022E：0.99元
  • 2023E：1.22元
  • 2024E：1.51元
• 动态市盈率预测：
  • 2022E：12.49倍
  • 2023E：10.13倍
  • 2024E：8.19倍
• 投资评级：买入，未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅预计超过10%。

风险提示

• 药品研发不及预期
• 政策风险
• 新冠肺炎疫情风险

联系信息

• 分析师：沈文文，CFA
• 证券执业证书号：S0640513070003
• 电话：010-59219558
• 邮箱：shenww@avicsec.com
• 公司地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司
• 公司网址：www.avicsec.com

关键信息总结

• 业务增长：公司核心业务在疫情后全面恢复，工业业务增长显著，推动整体业绩提升。
• 研发投入：研发投入和费用均创历史新高，显示公司对创新药和仿制药研发的重视。
• 投资收益：子公司好欣晴引入3亿元融资，有利于推进其上市进程，提升公司投资收益。
• 财务健康：资产负债率较低，货币资金持续增长，经营现金流净额保持正向。
• 未来展望：公司预计在2022-2024年实现净利润稳步增长，投资价值较高。

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅超过10%。

• 持有：涨幅在-10%~10%之间。

• 卖出：跌幅超过10%。

• 行业评级：

  • 增持：行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：行业增长与沪深300指数相近。
  • 减持：行业增长低于沪深300指数。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断并承担投资风险。中航证券不对因使用本报告而产生的任何损失负责。