20230404-安信证券-食品饮料行业周报_这次春糖需要关注什么__18页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容

行业复苏关注重点

2023年4月12日至14日，第108届全国春季糖酒会在成都举办，作为疫情后首次行业盛会，各方参与热情高涨。此次春糖需重点关注以下三个方面：

• 厂商层面：

  • 大酒厂是否结束任务追赶，大品牌是否开启控量挺价措施。
  • 中小酒厂和品牌如何与渠道和终端对接。
  • 企业销售模式创新和执行力的反馈。

• 渠道层面：

  • 经销商代理新产品的意愿。
  • 渠道库存状态及动销情况。
  • 通过渠道验证企业执行力。

• 终端层面：

  • 企业政策落地和终端维护。
  • 终端库存和销售积极性。

投资建议

进入业绩密集披露的四月份，业绩扎实的食品饮料板块具有较高配置价值。重点推荐如下：

• 白酒：今世缘、老白干酒、洋河股份、古井贡酒、山西汾酒、泸州老窖。关注贵州茅台、五粮液、舍得酒业、酒鬼酒。
• 啤酒：重庆啤酒、燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒。
• 大众品：千味央厨、立高食品、千禾味业、盐津铺子、洽洽食品、天润乳业。关注绝味食品、海天味业。

风险提示

• 疫情可能反复；
• 需求恢复不够强劲；
• 食品安全问题。

主要观点

行业表现

本周（2023/03/25-2023/03/31），食品饮料板块整体上涨2.33%，在申万28个一级行业中排名第4位。其中，啤酒板块涨幅最大，达6.74%，其次是保健品（5.19%）和其他酒类（4.43%）。

个股表现

本周涨幅前五的个股为：

• 顺鑫农业（15.04%）
• 华统股份（14.56%）
• 惠泉啤酒（12.40%）
• 盐津铺子（11.25%）
• 劲仔食品（8.93%）

跌幅前五的个股为：

• 莲花健康（-3.58%）
• 皇氏集团（-3.69%）
• *ST西发（-3.86%）
• 良品铺子（-4.95%）
• 元祖股份（-9.03%）

核心组合表现

本期核心组合上涨2.49%，其中贵州茅台涨幅2.33%，五粮液涨幅2.06%，泸州老窖涨幅3.72%，山西汾酒微跌0.44%。

关键信息

行业估值情况

• 白酒板块市盈率（PE-TTM）为35.11倍，相对上证综指的估值倍数为3.06倍。
• 食品加工行业市盈率（PE-TTM）为32.76倍，相对上证综指的估值倍数为2.86倍。
• 自2012年以来，白酒行业平均估值为34.25倍（相对上证综指2.65倍），食品加工行业平均估值为34.81倍（相对上证综指2.69倍）。

外资持股数据

• 陆股通持股占食品饮料行业自由流通市值的比例有所变化，重点关注茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份等公司的持股动态。

行业重点数据跟踪

• 乳制品：国内原奶价格同比下降5.00%，进口奶粉价格有所上升。
• 肉制品：生猪价格环比上升2.0%，仔猪价格环比上升10.6%，猪粮比价为5.26。
• 植物蛋白：苦杏仁价格同比下降9%，马口铁原材料价格同比下降18.18%。
• 啤酒：进口大麦价格同比上涨30.9%，玻璃价格同比下降26.3%。
• 调味品：大豆价格同比下降14.3%，PET价格同比下降5.9%，食糖价格上涨5.8%。

估值与投资评级

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%及以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%及以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数。

行业要闻

1. 中国酒业2022年数据出炉，白酒利润三年大涨71%，啤酒高端化红利初现，葡萄酒市场仍处低谷。
2. 2023年1-2月中国啤酒产量下降1.2%。
3. 多家公司即将披露年报，包括金种子酒、仙乐健康、口子窖、巴比食品、皇氏集团、千禾味业、仲景食品、汤臣倍健、千味央厨等。

总结

本次春糖是疫情后首次行业盛会，对行业复苏具有重要参考价值。重点在于观察厂商、渠道和终端的动向，尤其是大酒厂是否结束任务追赶、大品牌是否开启控量挺价、中小品牌如何对接渠道和终端、销售模式创新和执行力变化等。从投资角度看，业绩扎实的板块如白酒、啤酒和大众品具有较高配置价值，同时需关注行业景气度变化和政策落地情况。行业估值保持相对稳定，外资持股动态值得关注。