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公司业绩总结

核心内容

公司于2025年4月25日发布了2024年年度报告及2025年一季报，显示其在经历短期调整后，业绩已逐步恢复，并展现出良好的增长态势。

主要观点

业绩表现

• 2024年年度业绩：公司全年实现收入264.97亿元，同比增长8.0%；归母净利润为9.15亿元，同比下降21.6%；扣非归母净利润为8.85亿元，同比下降22.4%。
• 2025年一季度业绩：公司Q1实现收入69.56亿元，同比增长3.0%；归母净利润4.60亿元，同比增长15.5%；扣非归母净利润4.55亿元，同比增长14.8%。

经营分析

• 门店优化：2024年公司新开自建门店907家，并购门店420家，加盟店1885家，同时关闭门店733家，优化门店网络，有助于未来更良性增长。
• 2025年Q1门店变化：净增门店69家，其中新开门店54家，加盟店189家，关闭门店174家。
• 门店总数：截至2025年Q1末，公司拥有门店16,622家（含加盟店6239家）。
• 业务结构：中西成药类业务增长最快，Q1收入约为53.2亿元，同比增长5.80%。非药品和中参药材收入有所下滑。
• 区域拓展：公司深耕华南市场，收入基本持平；省外市场（如东北、华北、西北及西南）收入增长显著，同比增加10.70%。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.0/13.2/15.2亿元，分别同比增长20.1% / 19.8% / 15.3%。
• EPS预测：2025-2027年每股收益分别为0.96/1.16/1.33元。
• PE估值：2025年现价对应PE为17倍，2026年为15倍，2027年为13倍。
• 评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

关键信息

财务指标

风险提示

• 外延并购不确定性风险
• 处方外流不达预期风险
• 互联网冲击风险
• 收入地区集中风险

投资建议与市场分析

市场相关报告评级

评分与评级对照

• 1.00 = 买入
• 1.01~2.0 = 增持
• 2.01~3.0 = 中性
• 3.01~4.0 = 减持

附注

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供专业投资者参考。
• 报告中所列数据基于公司年报及国金证券研究所分析。
• 报告不构成任何投资建议，投资者应结合自身情况独立判断。