20211026-国信期货-焦炭焦煤周报_政策风险_双焦波动加大_24页_903kb

政策风险 双焦波动加大

核心内容概述

本报告由国信期货发布，分析了2021年10月初焦炭与焦煤（双焦）的市场行情及基本面情况，并对后市进行了展望。报告指出，双焦市场受到政策调控、供应变化及需求波动等多重因素影响，整体呈现震荡走势，短期操作建议为主。

主要观点

1. 双焦行情回顾

• 焦煤：1-8月累计产量同比增长2.78%，但增速环比放缓。受安全生产检查和天气影响，山西等地煤矿阶段性停产，导致供应波动。
• 焦炭：1-8月累计产量同比增长1.3%，但8月单月产量环比下降。山东等地环保督察影响焦企开工，9月产量进一步收缩，10月部分焦企因原料到货困难被动减产。
• 期货价格：双焦主力合约受市场情绪影响回调，期货盘面呈现深贴水状态。

关键信息

2. 焦煤基本面概况

• 产量：
  • 2021年1-8月焦煤累计产量3.21亿吨，同比增长2.78%。
  • 6月产量明显回落，7-8月逐步恢复，9月山西事故导致部分煤矿停产，10月初因暴雨再次停产，中旬开始复工。
• 进口：
  • 澳洲煤炭进口停止，蒙古受疫情影响通关效率下降，1-7月焦煤进口量同比减少41.8%。
  • 十一期间口岸放假，4号开始通关，13日甘其毛都口岸通关量为疫情以来最高。
  • 近期蒙古通关量增加，但下游采购谨慎，运输困难导致口岸库存明显增加。
• 港口库存：
  • 四港口焦煤库存合计360万吨，周环比增加6万吨，主要受国际需求恢复及澳煤不予通关影响。
• 焦企库存：
  • 本周焦企焦煤库存688.4万吨，周环比下降7.32万吨，因运输恢复及下游补库意愿增强，库存有所下降。
• 钢厂库存：
  • 110家样本钢厂焦煤库存702.34万吨，周环比增加5.85万吨，受减产压力影响，库存维持低位，按需采购为主。

3. 焦炭基本面概况

• 期现价差：焦炭基差走势显示市场情绪波动较大。
• 供应：
  • 1-8月焦炭产量3.57亿吨，同比增长1.3%。
  • 8月产量环比下降249万吨，9月山东环保督察导致开工率下降，10月部分焦企因原料到货困难被动减产。
  • 焦企综合产能利用率周环比下降0.21个百分点至74.18%，日均产量下降0.17万吨至63.12万吨。
• 库存：
  • 四港口焦炭库存121.1万吨，周环比下降14.4万吨，贸易商接货积极性下降。
  • 全国100家独立焦企焦炭库存43.56万吨，周环比下降1.23万吨。
• 需求：
  • 247家样本钢厂高炉开工率76.55%，周环比增加1.52个百分点，但日均铁水产量214.58万吨，周环比下降1.64万吨。
  • 钢厂生产仍受限产影响，铁水产量维持低位。
• 利润：焦化盘面利润有所波动，显示市场对成本支撑的担忧。

4. 双焦后市展望

• 政策风险：煤炭价格大涨引发监管关注，发改委表示将研究对煤炭价格进行干预，促进价格回归合理区间。
• 供应端：政策保供预期增强，煤矿开工率持续回升，煤炭供应环比增加。
• 需求端：四季度下游存在补库需求，但钢厂和焦企受限产影响，需求难以大幅回升。
• 市场预期：期货盘面受情绪影响回调至深贴水，建议短线日内操作，关注政策落地情况。
• 基本面判断：焦炭供应受限产影响小幅下降，需求维持低位，煤炭成本支撑趋弱，政策风险仍存，预计焦炭将低位震荡运行。

总结

双焦市场在2021年10月初呈现震荡走势，主要受政策调控、供应波动及需求疲软影响。焦煤产量环比小幅回升，但受疫情及天气影响，部分煤矿阶段性停产。焦炭产量受环保督察和原料到货困难影响，出现收缩。港口库存因国际需求恢复及运输限制而波动，焦企和钢厂库存则因限产压力维持低位。发改委对煤炭价格的干预预期增强，政策风险成为市场关注焦点。建议投资者关注政策落地情况，采取短线操作策略，谨慎应对市场波动。