20170906-东北证券-煤炭开采_采掘行业动态报告_焦炭之外_焦煤_喷吹煤同样值得布局_11页_903kb

煤炭开采/采掘行业分析总结

核心内容

本报告分析了2017年9月煤炭行业，尤其是焦炭、焦煤和喷吹煤的价格走势及市场供需状况，指出在环保政策和钢厂抢工补库的背景下，焦炭价格持续上涨，焦煤和喷吹煤亦同步受益。

主要观点

• 焦炭价格上涨：焦炭价格自2017年6月27日起连续上涨7次，累计涨幅达460元/吨，当前吨焦利润约300元/吨。价格上涨主要由钢厂抢工补库及各环节库存低位推动。
• 供需缺口明显：7月粗钢产量同比增长10.5%，远超季节性淡季预期。下游消费端月均粗钢产量约7400万吨，对应焦炭需求约4262万吨，较焦炭月均产量3700万吨仍有较大缺口。
• 环保政策限制供给：山西、陕西、山东、河北等主产地因环保政策限制产量释放，尤其是山西，8月31日山西煤监局对不放心矿井一律停产整顿，进一步加剧了焦煤供给紧张。
• 库存低位支撑价格：上游焦煤库存处于近5年同期最低水平，港口库存亦未明显上升，显示市场需求旺盛，库存低位为价格上涨提供了有力支撑。
• 喷吹煤作为替代品受益：喷吹煤作为冶金焦炭的有效替代品，随着焦炭价格上涨，其需求增加，库存可用天数提升，价格也有望继续上涨。
• 投资建议：推荐布局焦煤股及喷吹煤概念股，包括潞安环能、西山煤电、阳泉煤业、盘江股份、平煤股份、开滦股份、冀中能源等。

关键信息

焦炭市场分析

• 价格走势：焦炭价格从6月27日起反弹，截至8月24日累计上涨460元/吨，山东地区二级焦执行2050元/吨，一级焦执行2150元/吨。
• 库存情况：截至9月1日，100家独立焦化厂焦炭库存28.8万吨，为历史同期最低水平；110家样本钢厂焦炭库存为411.53万吨，库存可用天数为11天。
• 供需关系：焦炭需求缺口较大，当前产能利用率约80%，开工率逐步回落，产量缺口短期难以弥补，价格仍易涨难跌。
• 未来预期：钢厂预期在11月停限产，补库节点可能在9月下旬至10月，届时需求将趋缓。

焦煤市场分析

• 价格走势：吕梁焦煤坑口价自7月7日涨至710元/吨，太原瘦煤车板价从850元/吨涨至1060元/吨。
• 供给限制：山西焦煤资源占全国总量的55.40%，产量输出占40%以上，但近期因环保限产及安全检查，产量释放受限。下半年发改委主要释放动力煤，焦煤产量释放不乐观。
• 库存情况：截至9月1日，炼焦煤煤矿库存为152.87万吨，较7月7日下降81.3万吨，处于近5年同期最低水平。
• 运输情况：国有重点矿日均装车量同比增速下降，显示产量释放受限。

喷吹煤市场分析

• 替代效应：喷吹煤作为冶金焦炭的有效替代品，能降低焦比、改善生铁质量、降低生铁成本，因此在焦炭价格上涨背景下，其需求增加。
• 库存情况：截至9月1日，钢厂喷吹煤库存可用天数为12天，显示需求端复苏强劲。
• 供给限制：河南、河北、山西等地区喷吹煤供应受限，喷煤日均产量较7月初减少2万吨，进一步支撑价格上涨。

推荐标的

股票代码	名称	EPS（2016年）	2017中报净利润（亿元）	中报净利润同比增长(%)	PETTM
000937.SZ	冀中能源	0.07	5.68	970.55	32.07
000983.SZ	西山煤电	0.14	10.58	637.77	30.62
600348.SH	阳泉煤业	0.18	9.03	14,898.20	17.66
600395.SH	盘江股份	0.12	4.61	584,817.13	22.10
600997.SH	开滦股份	0.35	2.04	159.01	20.29
601666.SH	平煤股份	0.32	7.22	98.32	17.16
601699.SH	潞安环能	0.29	10.78	3,957.95	18.41

行业评级

• 行业评级：优于大势，未来6个月内行业指数收益将超越市场平均收益。
• 投资评级：推荐买入陕西煤业、潞安环能、中国神华等公司。

风险提示

• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 信息来源于公开资料，准确性与完整性无法保证。
• 投资者需自行判断，自行承担风险。

分析师简介

• 唐凯：2年证券从业经验，现任东北证券轻工制造行业分析师。
• 杨坤河：清华大学管理科学与工程硕士，上海交通大学工业工程学士，现任东北证券金属矿产行业分析师助理。
• 吴狄：纽约大学金融工程硕士，曾任中国国际期货有限公司钢铁煤炭分析师，现任东北证券钢铁煤炭行业分析师助理。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅限于客户使用。
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