20220710-广州期货-一周集萃-焦煤_焦炭_双焦偏弱运行_低库存高弹性下观望为主_21页_1mb

报告摘要

双焦偏弱运行，低库存高弹性下观望为主

核心内容总结

本报告分析了2022年7月上旬焦炭与焦煤的市场走势，指出双焦（焦炭与焦煤）整体偏弱运行，主要受钢材需求疲软、原料负反馈及国际关系影响。同时，报告强调了低库存和深贴水对双焦价格弹性的影响，并提出了操作建议和风险提示。

主要观点

行情回顾
焦炭09合约在7月1日至7月10日期间下跌2.8%，报2936元/吨；焦煤09合约下跌3.0%，报2206元/吨。周五夜盘急跌，焦煤跌破2200元/吨，焦炭接近前底。
市场表现显示，焦炭和焦煤均呈现下跌趋势，其中焦煤跌幅较大，且与现货价格存在明显劈叉。
基本面分析
- 钢材需求疲软，导致焦炭和焦煤价格承压。
- 焦炭产量下降，焦企限产以应对亏损，下游对焦煤的需求倒逼降价。
- 炼焦煤库存持续走低，创近几年新低，但供应端蒙煤通关量维持在近500车，供需接近平衡。
- 焦炭库存小幅度去库，焦煤补库意愿不强，主动去原料库存。
价差分析
- 焦炭09合约基差缩小至301.80元/吨，焦煤09合约基差为749.44元/吨，处于高位。
- 焦炭09-01价差约168元/吨，焦煤9-1价差约200元/吨，显示市场对远月合约的预期较为悲观。
产业链动态
- 国内多地疫情反弹，防疫政策收紧，对钢材需求形成压制。
- 中澳关系有所缓和，但尚未看到明显的贸易改善，澳煤通关传闻可能压制焦煤估值。
- 蒙煤长协价上涨，澳煤价格大跌，导致焦煤定价锚存在不确定性。
行情展望
- 钢材需求决定双焦走势，当前钢材承压，双焦偏弱运行。
- 焦煤现货回调较慢，盘面已跌破山西焦煤长协价成本，继续下行需依赖现货补跌。
- 焦炭盘面已领跌一轮半，兑现较多利空预期，若上涨则缺乏驱动信号。
- 7月底可能有政策预期，盘面可能呈现抵抗式下跌，存在多空双杀风险。
操作建议
- 短期急跌后观望为主，以逢高空为主。
- 等待市场企稳，把握8月基差修复的行情。
- 下周或面临情绪释放的破位风险，下跌深度较难预测。
风险提示
- 相关产业政策不及预期
- 疫情超预期风险

关键信息

价格走势
- 焦炭09合约：7月10日收盘价2936元/吨，较7月1日下跌2.8%
- 焦煤09合约：7月10日收盘价2206元/吨，较7月1日下跌3.0%
- 焦煤夜盘跌破2200元/吨，焦炭接近前底2831.5元/吨
库存情况
- 炼焦煤库存持续走低，创近几年新低
- 焦炭库存小幅度去库，供需偏紧
价差与基差
- 焦炭09合约基差缩小至301.80元/吨
- 焦煤09合约基差为749.44元/吨，处于高位
- 螺煤比约1.87，接近去年4季度水平，但仍处于历史低位
供应与需求
- 蒙煤通关量维持在近500车，供应有所恢复
- 钢铁需求未释放，原料负反馈持续
- 焦企限产严重，长协价支撑焦煤现货价格
国际关系影响
- 中澳关系缓和，但贸易改善尚未显现
- 澳煤价格大跌，可能对焦煤估值形成压制